近日，啤酒巨頭華潤(rùn)啤酒交出了一份營(yíng)收、利潤(rùn)雙降的成績(jī)單。

3月18日晚，華潤(rùn)啤酒發(fā)布2024年財(cái)報(bào)，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)綜合營(yíng)業(yè)額386.35億元，同比減少0.76%，這是公司近4年來(lái)營(yíng)收首次下滑；歸母凈利潤(rùn)47.39億元，上年同期為51.53億元，同比減少8.03%。

對(duì)于業(yè)績(jī)波動(dòng)的原因，華潤(rùn)啤酒執(zhí)行董事及董事會(huì)主席侯孝海在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，一方面是消費(fèi)市場(chǎng)低迷，特別是餐飲市場(chǎng)消費(fèi)場(chǎng)景的缺失給啤酒消費(fèi)帶來(lái)的影響；另一方面是天氣原因，2024年6至8月的啤酒旺季遇到雨水季，造成了渠道鏈條的壓力。

高端化進(jìn)程放緩

面對(duì)內(nèi)外部環(huán)境多變、消費(fèi)分化的存縮量波動(dòng)時(shí)代，2024年，華潤(rùn)啤酒的啤酒銷量1087萬(wàn)千升，同比下降2.5%；啤酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收364.86億元，同比下降1%，營(yíng)收占比約94%。

這一成績(jī)也與整個(gè)啤酒市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟相關(guān)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年，中國(guó)規(guī)模以上企業(yè)累計(jì)啤酒產(chǎn)量3521.3萬(wàn)千升，同比下降0.6%。

分產(chǎn)品線看，2024年，華潤(rùn)啤酒次高檔及以上啤酒的銷量超過(guò)250萬(wàn)千升，與2023年的達(dá)到250萬(wàn)千升基本持平。而在2020年—2023年四年間，公司次高端及以上產(chǎn)品銷量一直保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，可見其高端化進(jìn)程明顯放緩。

侯孝海在業(yè)績(jī)會(huì)上分析，并非消費(fèi)者對(duì)啤酒需求消失，而是傳統(tǒng)飲用場(chǎng)景收縮“波及”了啤酒，“只要餐飲和夜場(chǎng)的消費(fèi)場(chǎng)景有一定恢復(fù)，相信高端化勢(shì)頭還是迅猛的”。

財(cái)報(bào)顯示，公司高檔及以上產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)超9%，其中喜力啤酒銷量增長(zhǎng)近20%，老雪、紅爵基本增長(zhǎng)翻番。結(jié)合次高檔及以上產(chǎn)品銷量基本持平、高檔增長(zhǎng)9%的情況來(lái)看，公司次高檔產(chǎn)品銷量實(shí)際上有所下滑。同時(shí)，銷售表現(xiàn)突出的主要是收購(gòu)而來(lái)的國(guó)際品牌，如喜力等，而像勇闖天涯superX、雪花純生等品牌則存在感下滑。

收購(gòu)喜力中國(guó)，是華潤(rùn)啤酒邁向高端化的重要一環(huán)。其借助喜力品牌的國(guó)際化元素和高端定位彌補(bǔ)了公司在國(guó)內(nèi)高端市場(chǎng)的不足；喜力也依托華潤(rùn)啤酒完善的銷售網(wǎng)絡(luò)，在中國(guó)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷量快速增長(zhǎng)。有數(shù)據(jù)顯示，其2023年銷量突破60萬(wàn)噸，成為近年來(lái)除烏蘇以外增長(zhǎng)最快的大單品。

然而，借助喜力叩開高端市場(chǎng)大門后，如何加快推進(jìn)原有品牌的高端化進(jìn)程，依然是華潤(rùn)啤酒待解的難題。目前，其兼具規(guī)模與增速最能“打”的高端牌仍是喜力。

值得注意的是，推動(dòng)產(chǎn)品高端化并非華潤(rùn)啤酒一家的策略。東北證券去年發(fā)布的研報(bào)指出，我國(guó)啤酒總產(chǎn)銷量自2013年到達(dá)頂峰后逐步回落，預(yù)計(jì)2024年—2027年，銷量將穩(wěn)定在4300萬(wàn)千升左右。量增受限下，以提升均價(jià)為核心的高端化是啤酒企業(yè)的必經(jīng)之路。

同一大環(huán)境下，珠江啤酒2024年前三季度，高檔啤酒產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)14.81%，預(yù)計(jì)全年公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)6.56%，歸母凈利增長(zhǎng)30.32%；燕京啤酒憑借大單品燕京U8的銷量快速增長(zhǎng)，2024年利潤(rùn)大幅上漲。在高端市場(chǎng)，華潤(rùn)啤酒正面臨著這些“后進(jìn)生”的追趕。

對(duì)于2025年，華潤(rùn)啤酒表示高端化發(fā)展將持續(xù)聚焦喜力、雪花純生、superX等大單品，爭(zhēng)取喜力銷量持續(xù)兩位數(shù)快速增長(zhǎng)；superX在2024年產(chǎn)品煥新后銷量預(yù)期增長(zhǎng)較快；雪花純生通過(guò)提升非現(xiàn)飲覆蓋增加銷量。

白酒收入增長(zhǎng)4%

自2023年提出“啤白雙賦能”戰(zhàn)略以來(lái)，華潤(rùn)啤酒的白酒業(yè)務(wù)也一直備受外界關(guān)注。

2024年，公司白酒業(yè)務(wù)收入21.49億元，同比增長(zhǎng)4%。這一增速相比年初定下的40%，年中提出的30%增長(zhǎng)目標(biāo)均存在較大差距。

從時(shí)間維度拆分來(lái)看，去年上半年，華潤(rùn)啤酒的白酒業(yè)務(wù)收入11.78億元，同比增長(zhǎng)20.6%；但下半年因行業(yè)需求疲軟、公司控制庫(kù)存影響，收入反而下滑約11.5%。

具體來(lái)看，華潤(rùn)啤酒的白酒業(yè)務(wù)收入主要由金沙酒業(yè)貢獻(xiàn)，旗下高端大單品摘要去年銷量同比增長(zhǎng)35%，收入占白酒業(yè)務(wù)的70%以上；而金沙品牌著重進(jìn)行庫(kù)存與價(jià)盤調(diào)整、重塑品牌形象，業(yè)績(jī)有所下滑。

利潤(rùn)方面，2024年白酒業(yè)務(wù)未計(jì)利息及稅項(xiàng)前盈利為1.21億元，較上年的1.3億元有所下降。這一利潤(rùn)表現(xiàn)相比此前華潤(rùn)啤酒收購(gòu)白酒企業(yè)時(shí)的巨額投入，顯得有些失衡。

為擴(kuò)展非啤業(yè)務(wù)，華潤(rùn)啤酒已花費(fèi)上百億元，先后收購(gòu)了景芝白酒、金種子酒、金沙酒業(yè)部分股權(quán)。僅在2022年收購(gòu)金沙酒業(yè)55.19%股權(quán)時(shí)，就付出了約123億元的總代價(jià)。這場(chǎng)高價(jià)交易彼時(shí)也引起市場(chǎng)較大關(guān)注。

數(shù)據(jù)顯示，2020年、2021年，金沙酒業(yè)的稅后純利分別為6.15億元、13.15億元。若以2021年稅后純利計(jì)算，華潤(rùn)啤酒對(duì)金沙酒業(yè)的收購(gòu)PE值約16.9倍。

可收購(gòu)?fù)瓿珊?，白酒行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期，疊加醬酒熱退燒，金沙酒業(yè)的業(yè)績(jī)走向高增速不再。

公開信息顯示，2018年—2020年，金沙酒業(yè)銷售收入分別為5.76億元、15.26億元和27.3億元；2021年，其銷售回款是60.66億元，同比增長(zhǎng)122%，一度被視為行業(yè)“黑馬”。

但收購(gòu)后，據(jù)華潤(rùn)啤酒披露，并表后的第一年（2023年），公司白酒業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)額為20.83億元，2024年的21.49億元也未見顯著增長(zhǎng)，且在總營(yíng)收的占比不足6%，貢獻(xiàn)度有限。

去年底，金沙酒業(yè)還進(jìn)行了一波人事?lián)Q防，魏強(qiáng)擬卸任金沙酒業(yè)董事長(zhǎng)，由原總經(jīng)理范世凱接任。

這也是不到兩年時(shí)間內(nèi)，公司第三次換帥，如此頻繁的人事變動(dòng)在業(yè)內(nèi)并不多見。彼時(shí)市場(chǎng)有聲音認(rèn)為，管理處調(diào)整或與業(yè)績(jī)表現(xiàn)相關(guān)。

2025年是華潤(rùn)啤酒第三個(gè)3年戰(zhàn)略的收官之年。在啤酒銷量跌，白酒增長(zhǎng)緩的當(dāng)下，華潤(rùn)啤酒亟待破局。

來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)