當(dāng)全球貨幣體系變革的窗口開(kāi)啟，美元穩(wěn)定幣在“鏈上”擴(kuò)容，搭建跨境金融的隱性網(wǎng)絡(luò)，而中國(guó)則選擇了制度與技術(shù)并重的突圍之路。

6月18日，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在2025年陸家嘴論壇上宣布，將在上海實(shí)施八項(xiàng)金融開(kāi)放舉措（下稱(chēng)“八項(xiàng)舉措”）。

中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯局局長(zhǎng)朱鶴新在論壇上表示，將加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)與系統(tǒng)集成，統(tǒng)籌推進(jìn)人民幣國(guó)際化與資本項(xiàng)目高質(zhì)量開(kāi)放，推動(dòng)本外幣一體化管理，營(yíng)造市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化的一流營(yíng)商環(huán)境。

在“更加智慧”的方向上，朱鶴新指出，妥善運(yùn)用人工智能、大數(shù)據(jù)等科技手段，提升外匯管理的數(shù)字化與智能化水平。

從“守住底線(xiàn)”到“開(kāi)拓上限”的戰(zhàn)略演進(jìn)，中國(guó)正謀求構(gòu)建制度型開(kāi)放的外匯新格局。

有分析認(rèn)為，這一系列舉措旨在構(gòu)建“數(shù)字人民幣+離岸金融”雙軌體系，有的放矢地參與全球貨幣秩序重構(gòu)，并建立具有主動(dòng)防御力的制度架構(gòu)。同時(shí)，通過(guò)優(yōu)化跨境投融資機(jī)制、拓展人民幣定價(jià)能力、設(shè)立數(shù)字人民幣國(guó)際運(yùn)營(yíng)中心等方式，全面增強(qiáng)上海國(guó)際金融中心的制度型功能。

這或標(biāo)志著人民幣國(guó)際化的路徑，正步入“深水機(jī)制建設(shè)”的關(guān)鍵階段。

機(jī)制演進(jìn)

潘功勝宣布的“八項(xiàng)舉措”包括：在上海設(shè)立銀行間市場(chǎng)交易報(bào)告庫(kù)、設(shè)立數(shù)字人民幣國(guó)際運(yùn)營(yíng)中心、設(shè)立個(gè)人征信機(jī)構(gòu)、在上海臨港新片區(qū)開(kāi)展離岸貿(mào)易金融服務(wù)綜合改革試點(diǎn)、發(fā)展自貿(mào)離岸債、優(yōu)化升級(jí)自由貿(mào)易賬戶(hù)功能、會(huì)同證監(jiān)會(huì)研究推進(jìn)人民幣外匯期貨交易、在上海“先行先試”結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具創(chuàng)新。

這一系列舉措，標(biāo)志著上海國(guó)際金融中心從“聚機(jī)構(gòu)”邁向“建機(jī)制”的轉(zhuǎn)型，同時(shí)也意味著從“交易場(chǎng)”的角色向“定價(jià)權(quán)”的能力躍升。通過(guò)探索人民幣外匯期貨、擴(kuò)大離岸人民幣債券發(fā)行，人民幣資產(chǎn)的國(guó)際定價(jià)能力正在逐步增強(qiáng)。

例如，數(shù)字人民幣國(guó)際運(yùn)營(yíng)中心的設(shè)立，可打通跨境支付與數(shù)字清算通道；自由貿(mào)易賬戶(hù)功能的優(yōu)化升級(jí)，可提高資本流動(dòng)與交易的便利性；結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具創(chuàng)新的“先行先試”，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的“精準(zhǔn)滴灌”；離岸債與自貿(mào)金融改革試點(diǎn)，則為人民幣資產(chǎn)的全球配置開(kāi)辟了新通道。

在南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝看來(lái)，此次政策核心在于提升人民幣的國(guó)際地位，特別是通過(guò)設(shè)立數(shù)字人民幣國(guó)際運(yùn)營(yíng)中心和推動(dòng)人民幣外匯期貨交易，以應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)面臨的新挑戰(zhàn)。

田利輝指出，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代，金融創(chuàng)新與科技發(fā)展密不可分。設(shè)立銀行間市場(chǎng)交易報(bào)告庫(kù)、個(gè)人征信機(jī)構(gòu)，以及在上?！跋刃邢仍嚒苯Y(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的探索，本質(zhì)上都是通過(guò)科技手段提升金融服務(wù)效率和質(zhì)量。此外，上海臨港新片區(qū)的離岸貿(mào)易金融服務(wù)綜合改革試點(diǎn)與自貿(mào)離岸債的發(fā)展，體現(xiàn)了中國(guó)對(duì)國(guó)際貿(mào)易與離岸金融業(yè)務(wù)的高度重視，其目標(biāo)是拓寬融資渠道、促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易和投資的進(jìn)一步便利化。

如此，上海國(guó)際金融中心的角色，正從“集散地”轉(zhuǎn)向“連接器”，從機(jī)構(gòu)聚集走向要素流通樞紐。這不僅是平臺(tái)功能的升級(jí)，更是機(jī)制層面的系統(tǒng)性演進(jìn)。

關(guān)鍵突破口

2025陸家嘴論壇期間，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）與標(biāo)準(zhǔn)銀行、非洲進(jìn)出口銀行、阿布扎比第一銀行等6家外資機(jī)構(gòu)舉行直接參與者簽約儀式。其中，標(biāo)準(zhǔn)銀行、非洲進(jìn)出口銀行、阿布扎比第一銀行、吉爾吉斯斯坦EldikBank、大華銀行成為CIPS直接參與者，標(biāo)志著CIPS境外外資直接參與者首次覆蓋非洲、中東、中亞及新加坡離岸人民幣中心，將進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際使用及跨境支付便利化?！按笕A銀行和大華銀行中國(guó)同步加入CIPS直參業(yè)務(wù)，體現(xiàn)了我們深耕中國(guó)—東盟市場(chǎng)和助力區(qū)域金融互聯(lián)互通的堅(jiān)定承諾?！贝笕A銀行中國(guó)行長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官符懋贊表示。

據(jù)悉，大華銀行作為直接參與者接入CIPS，并依托該系統(tǒng)為境內(nèi)外企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)提供“一站式”跨境人民幣清算、結(jié)算和支付服務(wù)。通過(guò)大華銀行的服務(wù)，企業(yè)可以享受實(shí)時(shí)清算、全額到賬等便利，減少中間環(huán)節(jié)，降低支付清算成本。同時(shí)大華銀行還可對(duì)接CIPS全球超過(guò)1600家參與機(jī)構(gòu)，接受間接參與者的委托，高效辦理CIPS跨境支付和結(jié)算業(yè)務(wù)，從而構(gòu)建更廣泛的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

CIPS朋友圈擴(kuò)容，疊加上述“八項(xiàng)舉措”，有分析認(rèn)為，這釋放出兩方面信號(hào)：一是區(qū)域化布局，填補(bǔ)美元網(wǎng)絡(luò)空白。如非洲/中東通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)銀行、阿布扎比第一銀行等機(jī)構(gòu)，在石油、礦產(chǎn)貿(mào)易領(lǐng)域擴(kuò)大本幣交易結(jié)算。新加坡離岸中心則依托大華銀行擴(kuò)展東南亞人民幣池，以替代一定比例的美元貿(mào)易融資份額。二是建立“技術(shù)+制度”優(yōu)勢(shì)。境外機(jī)構(gòu)直連CIPS可提升結(jié)算效率，設(shè)立數(shù)字人民幣國(guó)際運(yùn)營(yíng)中心，并推動(dòng)更多本外幣合一賬戶(hù)體系試點(diǎn)，可強(qiáng)化人民幣在鏈上的支付清算能力，間接應(yīng)對(duì)美元穩(wěn)定幣的跨境影響力。

6月12日，國(guó)家發(fā)改委副主任李春臨表示，將在深圳綜合改革試點(diǎn)中探索央行數(shù)字貨幣（數(shù)字人民幣，e-CNY）在跨境領(lǐng)域的適用性。

同時(shí)，中國(guó)人民銀行也提出推動(dòng)上海人民幣金融資產(chǎn)配置中心與風(fēng)險(xiǎn)管理中心建設(shè)，支持交易所推出更多人民幣計(jì)價(jià)衍生品。通過(guò)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施改革增強(qiáng)人民幣的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖功能，支撐其從“結(jié)算貨幣”躍升為“儲(chǔ)備貨幣”乃至“定價(jià)貨幣”。

2024年10月，中國(guó)人民銀行上?？偛恐魅谓瘗i輝亦曾指出：“資管中心是國(guó)際金融中心的標(biāo)配?！彼麖?qiáng)調(diào)，要“以人民幣資產(chǎn)為核心、以上海為樞紐”，構(gòu)建具有全球配置能力的資產(chǎn)管理平臺(tái)。

從“八項(xiàng)舉措”的實(shí)施內(nèi)容來(lái)看，這一設(shè)想已進(jìn)入政策落地與制度構(gòu)建階段。其核心是通過(guò)“三位一體”的整合路徑來(lái)推進(jìn)人民幣國(guó)際化。一是人民幣資產(chǎn)配置中心：借助銀行間交易報(bào)告庫(kù)等基礎(chǔ)設(shè)施，提升價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力與跨境透明度；二是人民幣風(fēng)險(xiǎn)管理中心：依托數(shù)字人民幣國(guó)際運(yùn)營(yíng)中心與征信機(jī)制，提供高確定性、高合規(guī)性的金融保障；三是全球資管配置平臺(tái)：通過(guò)離岸金融試點(diǎn)，包括自貿(mào)離岸債、跨境理財(cái)通3.0等產(chǎn)品，引導(dǎo)全球投資者參與人民幣資產(chǎn)配置。

這意味著，“八項(xiàng)舉措”不僅是金融開(kāi)放的政策清單，更是構(gòu)建人民幣資產(chǎn)生態(tài)閉環(huán)的制度化路徑，是實(shí)現(xiàn)“人民幣走出去”質(zhì)變的核心制度支點(diǎn)。

構(gòu)筑“金融韌性”

國(guó)際清算銀行（BIS）5月發(fā)布的報(bào)告顯示，美元穩(wěn)定幣正通過(guò)鏈上機(jī)制對(duì)美債收益率產(chǎn)生系統(tǒng)性影響，逐漸承擔(dān)了“影子美聯(lián)儲(chǔ)”角色。這不排除市場(chǎng)機(jī)制正在重構(gòu)全球貨幣格局的可能性，人民幣需建立起自己的金融安全資產(chǎn)體系?！鞍隧?xiàng)舉措”中提到的人民幣外匯期貨、離岸債等政策旨在構(gòu)建人民幣風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖市場(chǎng)，提高人民幣資產(chǎn)收益率的市場(chǎng)定價(jià)權(quán)，建立人民幣計(jì)價(jià)的商品與金融產(chǎn)品體系，支持人民幣計(jì)價(jià)機(jī)制制度型建設(shè)，以提升自身的金融安全資產(chǎn)功能。這意味著人民幣正在打造一個(gè)可計(jì)價(jià)、可儲(chǔ)備、可清算的價(jià)值閉環(huán)系統(tǒng)。

從本質(zhì)來(lái)看，上海國(guó)際金融中心建設(shè)的關(guān)鍵，不在于“機(jī)構(gòu)數(shù)量”或“交易規(guī)?！保谟趪?guó)際流通能力與制度引領(lǐng)能力。

從中長(zhǎng)期看，制度型紅利或?qū)⒊蔀槿嗣駧艊?guó)際化突圍的護(hù)城河，而“數(shù)字人民幣+跨境結(jié)算+本幣定價(jià)”，也將成為推動(dòng)人民幣“走出去”的三駕馬車(chē)。

正如中國(guó)銀行前副行長(zhǎng)、神州數(shù)碼信息服務(wù)集團(tuán)聯(lián)席董事長(zhǎng)王永利所說(shuō)：“國(guó)際金融中心最重要的標(biāo)志，不是金融附加值占GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）的比重，而是聚集全球金融資源進(jìn)行交易，形成具有國(guó)際影響力的交易價(jià)格?！?/p>

從這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，上海仍需努力。但方向已經(jīng)明確——人民幣要成為全球交易貨幣，必須走向交易定價(jià)權(quán)與清算主導(dǎo)權(quán)的深水區(qū)。

另外，值得注意的是，人民幣國(guó)際化的可持續(xù)推進(jìn)，還需要強(qiáng)有力的市場(chǎng)支撐與國(guó)際信任機(jī)制。如中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤所指出，人民幣要真正走出去，關(guān)鍵是要進(jìn)一步加快上海國(guó)際金融中心的制度型建設(shè)。這不僅包括圍繞國(guó)際經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、航運(yùn)、科技創(chuàng)新等核心功能的協(xié)同發(fā)力，更需要在四個(gè)層面精準(zhǔn)落子：一是完善上海本地的金融市場(chǎng)與跨境人民幣業(yè)務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施；二是鼓勵(lì)本地金融機(jī)構(gòu)加快人民幣國(guó)際化金融產(chǎn)品創(chuàng)新；三是保障監(jiān)管政策的連續(xù)性與對(duì)外資一視同仁的待遇；四是盡快落實(shí)《上海國(guó)際金融中心進(jìn)一步提升跨境金融服務(wù)便利化行動(dòng)方案》，支持企業(yè)“更安全、高效地走出去”。

在“制度平臺(tái)+場(chǎng)景創(chuàng)新”的雙輪驅(qū)動(dòng)下，人民幣將不僅是一個(gè)“交易貨幣”，更將走向“定價(jià)貨幣”“儲(chǔ)備貨幣”的躍升通道。

（作者 歐陽(yáng)曉紅）