經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 陳姍

地緣因素驅(qū)動(dòng)國(guó)際原油價(jià)格大漲，令原油場(chǎng)內(nèi)基金高溢價(jià)再現(xiàn)。

6月19日和20日，南方基金、嘉實(shí)基金旗下原油LOF（上市型開(kāi)放式基金）接連發(fā)布公告，提示二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)：“投資者如果盲目投資于高溢價(jià)率的基金份額，可能遭受重大損失?！?/p>

原油LOF高溢價(jià)背后，6月13日以來(lái)，受伊朗和以色列發(fā)生軍事沖突影響，橫盤許久的國(guó)際原油價(jià)格迎來(lái)大漲，WTI原油期貨和布倫特原油期貨主力合約最高沖至78美元/桶、80美元/桶，較年初價(jià)格均漲近8%。國(guó)內(nèi)原油場(chǎng)內(nèi)基金受到資金搶籌，6月19日，南方原油LOF、嘉實(shí)原油LOF分別上漲9%和10%，二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格較基金份額凈值出現(xiàn)明顯溢價(jià)。

“近日，地緣風(fēng)險(xiǎn)推升油價(jià)，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)原油相關(guān)資產(chǎn)的需求旺盛，推動(dòng)原油LOF在二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格大幅高于其凈值?！?排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳向記者分析稱，作為QDII基金，原油LOF的外匯額度有限，當(dāng)額度不足時(shí)，場(chǎng)外申購(gòu)受限，投資者只能通過(guò)場(chǎng)內(nèi)交易，供需不平衡加劇了溢價(jià)。

這場(chǎng)由地緣沖突引發(fā)的油價(jià)上行、原油基金高溢價(jià)將如何演繹？行業(yè)研究人士認(rèn)為，高溢價(jià)買入QDII基金存在價(jià)格回歸、市場(chǎng)波動(dòng)、流動(dòng)性不足等風(fēng)險(xiǎn)，此次油價(jià)地緣溢價(jià)或以沖高回落的行情收尾。

溢價(jià)“警報(bào)”

近日，油價(jià)不斷上行，以原油QDII基金為代表的原油資產(chǎn)受到投資者關(guān)注。6月19日和20日，南方基金旗下南方原油LOF接連發(fā)布兩則公告，提示二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

6月19日公告顯示，6月17日南方原油LOF的基金份額凈值為1.3029元，6月19日在二級(jí)市場(chǎng)的收盤價(jià)為1.441元。二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格明顯高于基金份額凈值。

6月20日午間收盤，南方原油LOF再發(fā)公告提醒：“南方原油LOF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格明顯高于基金份額凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)?！辈⒈硎?，若該基金后續(xù)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)幅度未有效回落，將采取盤中臨時(shí)停牌、延長(zhǎng)停牌時(shí)間等措施以向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)。

嘉實(shí)基金旗下嘉實(shí)原油LOF也于6月19日發(fā)布公告提示溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金6月19日二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格上漲10%，收盤價(jià)為1.759元，較6月18日1.5302元基金份額凈值溢價(jià)率達(dá)15%。

記者注意到，6月16日，南方原油LOF就已對(duì)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)發(fā)出一次風(fēng)險(xiǎn)提示。

據(jù)悉，QDII基金普遍存在高溢價(jià)現(xiàn)象，特別是投資于黃金、原油、日經(jīng)等海外熱門資產(chǎn)的品種。曾方芳提醒，高溢價(jià)買入QDII基金，后期可能會(huì)有價(jià)格回歸、市場(chǎng)波動(dòng)、流動(dòng)性不足等風(fēng)險(xiǎn)。投資者應(yīng)關(guān)注基金跟蹤標(biāo)的的基本面、市場(chǎng)供需關(guān)系、國(guó)際政策變化對(duì)相關(guān)基金的影響，避免盲目跟風(fēng)追高。

關(guān)于近期油價(jià)上行驅(qū)動(dòng)因素，南華期貨能源化工分析師凌川惠向記者分析稱，地緣政治層面，伊朗和以色列發(fā)生軍事沖突，戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)愈演愈烈為原油注入了非常高的戰(zhàn)爭(zhēng)溢價(jià)；其次，現(xiàn)階段原油自身基本面較好，正處于原油傳統(tǒng)的需求旺季。以上兩方面因素共同推動(dòng)原油價(jià)格上漲。

或以沖高回落行情收尾

在溢價(jià)“警報(bào)”之后，6月20日午后，南方原油LOF和嘉實(shí)原油LOF在二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)加大，分別收跌7%和5.6%，尾盤下挫明顯。同時(shí)，因中東局勢(shì)不確定性，當(dāng)日，WTI原油期貨和布倫特原油期貨主力合約均震蕩于77美元/桶附近。

關(guān)于油價(jià)接下來(lái)的走勢(shì)，凌川惠分析稱，首先，現(xiàn)階段中東地緣沖突還未見(jiàn)緩和跡象，油價(jià)走勢(shì)仍會(huì)隨著地緣沖突而波動(dòng)，短期市場(chǎng)的無(wú)序性相對(duì)較強(qiáng)；其次，戰(zhàn)爭(zhēng)局勢(shì)未明朗之前，在原油短期自身基本面偏強(qiáng)的背景下，油價(jià)仍會(huì)處于震蕩上升趨勢(shì)，并伴隨著波動(dòng)率不斷放大的過(guò)程。

凌川惠認(rèn)為，油價(jià)短期最大的擾動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)仍然在地緣沖突上，戰(zhàn)爭(zhēng)如何演繹會(huì)持續(xù)影響油價(jià)的波動(dòng)方向。因此，其認(rèn)為，只有在地緣沖突基本明朗后才好判斷油價(jià)的拐點(diǎn)何時(shí)到來(lái)。

“通過(guò)對(duì)以往地緣風(fēng)險(xiǎn)事件的回溯，多數(shù)都是以沖高回落的行情收尾。”一德期貨高級(jí)分析師許鵬艷則認(rèn)為，對(duì)于此次以色列和伊朗的地緣風(fēng)險(xiǎn)事件，從近一周地緣局勢(shì)的發(fā)展來(lái)看，后續(xù)油價(jià)步入上行通道的概率并不高。

許鵬艷認(rèn)為，當(dāng)前油價(jià)位置基本上已經(jīng)充分反映了地緣溢價(jià)，原油風(fēng)險(xiǎn)度指數(shù)OVX也從高位有所回落。后續(xù)油價(jià)的走勢(shì)，首要關(guān)注中東局勢(shì)的發(fā)展；宏觀上，則要關(guān)注美國(guó)關(guān)稅事件的進(jìn)展，此前延期90天的對(duì)等關(guān)稅即將在7月9日到期；基本面方面，要關(guān)注美灣颶風(fēng)季的到來(lái)對(duì)當(dāng)?shù)乜赡墚a(chǎn)生的供應(yīng)影響。

“油價(jià)中長(zhǎng)期來(lái)看仍處于下行周期中?！绷璐ɑ菡劦?，近期IEA和OPEC月報(bào)分別下調(diào)了原油需求預(yù)期，加之OPEC供應(yīng)增加已是大勢(shì)所趨，因此后期隨著需求旺季結(jié)束，原油供應(yīng)增加疊加需求減弱，油價(jià)可能會(huì)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

（作者 陳姍）