10年前的2015年7月9日，兩位“90后”劉靖康和陳永強(qiáng)在深圳成立影石創(chuàng)新科技股份有限公司（以下簡稱“影石”），初期團(tuán)隊(duì)僅十幾人，租了一間80平米復(fù)式民居就當(dāng)成辦公室，那里是影石Insta360的起點(diǎn)。

10年后，影石正在一步一步走向敲鑼上市的舞臺(tái)：5月21日，影石啟動(dòng)招股，IPO進(jìn)入發(fā)行階段。

影石的slogan只有簡短的兩個(gè)詞——“Think Bold”，直譯過來是“始于敢想”、“大膽思考”，這也幾乎是貫穿這家公司企業(yè)文化、產(chǎn)品調(diào)性的精神。

它“敢想”，不是在壯大到一定規(guī)模、拿下隱形冠軍時(shí)才有膽量和巨頭平視，而是在公司僅數(shù)十人時(shí)，他們就懷抱著要成為第一的野心，做世界一流的智能影像企業(yè)；

就像作家李娟在《我的阿勒泰》里表達(dá)的“‘我清楚地看見你’即人與人之間對(duì)被看見、被認(rèn)同的需求”，影像公司常常主打“透過鏡頭記錄、看見人眼所看不到的美”賣點(diǎn)，影石也不例外。對(duì)這家做運(yùn)動(dòng)相機(jī)、全景相機(jī)的公司而言，上市，也是一個(gè)讓世界看到影石、看到中國智能影像產(chǎn)業(yè)崛起的重要一步。

借東風(fēng)，筑牢技術(shù)護(hù)城河

對(duì)一家公司而言，上市意味著把公司放到更大的資金池面前，也意味著公司治理須更公開透明，再上一個(gè)臺(tái)階。尤其是需要“燒錢”重投入的智能硬件科技公司來說，上市某種程度上能突破融資瓶頸，加速技術(shù)迭代與產(chǎn)能擴(kuò)張，給研發(fā)投入提供持續(xù)性保障。  

從本次IPO募資計(jì)劃來看，影石卯著一股“做大做強(qiáng)”的勁兒。募集資金將主要用于兩大方向：部分用于生產(chǎn)基地建設(shè)，提升產(chǎn)能穩(wěn)定性，應(yīng)對(duì)全球市場(chǎng)需求爆發(fā)式增長；部分投向深圳研發(fā)中心，重點(diǎn)提升全景圖像拼接、AI影像處理、防抖技術(shù)等核心能力，強(qiáng)化技術(shù)壁壘。

從招股書披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，影石創(chuàng)新2024年?duì)I收達(dá)55.74億元，近三年復(fù)合增長率65.25%；歸母凈利潤9.95億元，毛利率長期穩(wěn)定在50%以上，ROE（凈資產(chǎn)收益率）達(dá)37.07%。

這些經(jīng)營成績背后，是持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入，并經(jīng)過有效地管理轉(zhuǎn)化成核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的結(jié)果。技術(shù)長期主義需要可持續(xù)的資金來筑起護(hù)城河。近三年以來，影石在研發(fā)投入上累計(jì)達(dá)14.8億元，2022-2024年研發(fā)費(fèi)用分別為2.56億元、4.48億元、7.76億元，占營收比例均超13%，高于科創(chuàng)板中位數(shù)水平。

在極其“卷”的智能硬件行業(yè)，影石這類企業(yè)還面臨著對(duì)內(nèi)技術(shù)創(chuàng)新、對(duì)外產(chǎn)品迭代和市場(chǎng)擴(kuò)張的壓力。消費(fèi)者需要不斷更新、滿足用戶需求甚至超越其預(yù)期的產(chǎn)品；競(jìng)爭對(duì)手緊盯緊咬，鋪營銷預(yù)算、挖技術(shù)骨干、爭奪市場(chǎng)份額，每一個(gè)環(huán)節(jié)都是“不進(jìn)則退”的追逐戰(zhàn)。

技術(shù)浪漫主義需要拓展更多應(yīng)用場(chǎng)景

從營銷風(fēng)格、發(fā)展路徑等方面看，影石是一家“技術(shù)浪漫主義”色彩濃厚的公司。它主打“Think Bold”品牌基因，倡導(dǎo)用技術(shù)突破想象力邊界，讓不可能變?yōu)榭赡?，這10年來開創(chuàng)了多個(gè)“全球領(lǐng)先”：

例如2016年推出消費(fèi)級(jí)全景相機(jī)Nano，實(shí)現(xiàn)手機(jī)即插即用和一鍵分享，顛覆傳統(tǒng)繁瑣的后期處理流程；率先創(chuàng)造“隱形自拍桿”功能，通過算法消除自拍桿在畫面中的存在，解決全景拍攝痛點(diǎn)；又如將全景相機(jī)送上近地軌道衛(wèi)星，裸機(jī)運(yùn)行10個(gè)月拍攝地球與銀河同框畫面，驗(yàn)證航天級(jí)技術(shù)實(shí)力。

從消費(fèi)級(jí)相機(jī)到專業(yè)級(jí)設(shè)備，影石始終瞄準(zhǔn)用戶未被滿足的需求。例如拇指相機(jī)GO系列僅重39克，可拍攝4K高清視頻，讓極限運(yùn)動(dòng)記錄更輕量化。

與此同時(shí)，影石十分強(qiáng)調(diào)用戶共創(chuàng)，走“創(chuàng)意眾包”模式，以此激發(fā)全球創(chuàng)意生態(tài)。作為一家瞄準(zhǔn)全球市場(chǎng)的中國智能硬件企業(yè)，比起單方面的宣傳語言，去呈現(xiàn)用戶通過相機(jī)拍到的有趣、有愛、有創(chuàng)意的畫面，似乎是更有穿透力的營銷著力點(diǎn)。

弱化語言差異，實(shí)現(xiàn)“無需翻譯的共鳴”，成為影石打破文化壁壘的利器。

例如，影石設(shè)立“Think Bold挑戰(zhàn)基金”，鼓勵(lì)用戶實(shí)現(xiàn)大膽想法。例如日本用戶用口咬相機(jī)拍攝“進(jìn)擊的巨人”視角視頻，引發(fā)全網(wǎng)模仿，標(biāo)簽播放量超27億次。 

2022年發(fā)起“Think Bold英雄基金”，獎(jiǎng)勵(lì)見義勇為事跡，資助重慶山火救援騎士建立越野摩托公益基地，并提供設(shè)備支持其訓(xùn)練記錄。

到這里，相機(jī)從產(chǎn)品化身為營銷工具，形成了內(nèi)容生態(tài)閉環(huán)：用戶創(chuàng)作內(nèi)容，如老鷹飛行視角視頻、摩托車水上沖浪被發(fā)布的同時(shí)，也是被反向植入相機(jī)品牌的營銷案例，形成“用戶產(chǎn)出→品牌推廣→更多用戶參與”的正循環(huán)。

換句話說，“Think Bold”本質(zhì)上是一種“技術(shù)浪漫主義”——它既是影石攻克技術(shù)難題的信念，無論是太空級(jí)防抖研發(fā)還是全景畫面拼接；也是用戶探索世界的勇氣，世界各地的用戶帶上Insta360進(jìn)行翼裝飛行拍攝、深海潛游，或是小孩也能頭戴輕便的拇指相機(jī)記錄他的視角，這都是技術(shù)進(jìn)步帶來的浪漫。

如今，影石創(chuàng)新構(gòu)建了覆蓋消費(fèi)級(jí)、專業(yè)級(jí)、行業(yè)解決方案的三層產(chǎn)品體系。消費(fèi)級(jí)有X系列全景相機(jī)、GO系列運(yùn)動(dòng)相機(jī)、Flow手機(jī)穩(wěn)定器，貢獻(xiàn)80%以上營收。專業(yè)級(jí)的有TITAN系列11K VR相機(jī)，應(yīng)用于電影工業(yè)、新聞直播及太空拍攝等。行業(yè)方案方面，代表性的有VR看房、遠(yuǎn)程工程監(jiān)控、全景街景地圖等。

未來，影石希望將核心的影像技術(shù)附著在更多應(yīng)用場(chǎng)景之上，這需要足夠的產(chǎn)能、持續(xù)壯大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)等等，而IPO便是其中一條必由之路。

從“中國制造”到“全球智造”的躍升 

影石創(chuàng)新的上市，是資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、推動(dòng)科技創(chuàng)新的典型案例。一方面，資本市場(chǎng)已成為推動(dòng)科技創(chuàng)新的重要支撐。充分發(fā)揮資本市場(chǎng)的要素整合力，護(hù)航科創(chuàng)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，這與科創(chuàng)板定位高度契合。通過IPO募資，影石創(chuàng)新得以加速全球化產(chǎn)能布局，吸引頂尖人才，拓展應(yīng)用場(chǎng)景。

對(duì)比同類科技企業(yè)，高研發(fā)投入與高增長的正向循環(huán)已被資本市場(chǎng)反復(fù)驗(yàn)證。例如，激光雷達(dá)龍頭禾賽科技上市后市值增長超200%，新能源汽車?yán)硐肫囈劳屑夹g(shù)優(yōu)勢(shì)市值突破千億美元。 

和研發(fā)驅(qū)動(dòng)型企業(yè)做對(duì)標(biāo)的話，以科創(chuàng)板頭部企業(yè)為例，中芯國際、寒武紀(jì)等企業(yè)研發(fā)占比超20%，市值長期維持在千億級(jí)別。影石創(chuàng)新約13%的研發(fā)占比，以及在細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)壁壘與市場(chǎng)地位，有望通過資本市場(chǎng)更公開透明的標(biāo)尺來檢驗(yàn)其成色，提升全球供應(yīng)鏈議價(jià)權(quán)與客戶信任度。

成為細(xì)分領(lǐng)域的引領(lǐng)者之后，影石的下一步是產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、構(gòu)建智能影像生態(tài)，例如以“全景+運(yùn)動(dòng)+AI”產(chǎn)品矩陣覆蓋消費(fèi)級(jí)與專業(yè)級(jí)場(chǎng)景，整合上下游資源，形成從硬件到內(nèi)容服務(wù)的全鏈條優(yōu)勢(shì)，形成“研發(fā)-融資-產(chǎn)業(yè)化”正循環(huán)。

2025年2月，中國證監(jiān)會(huì)《關(guān)于資本市場(chǎng)做好金融“五篇大文章”的實(shí)施意見》也明確要求加強(qiáng)對(duì)科技型企業(yè)全鏈條全生命周期的金融服務(wù)。影石創(chuàng)新作為2025年科創(chuàng)板首家獲批企業(yè)，受益于注冊(cè)制改革與跨境資本流動(dòng)便利化政策。

未來，隨著AI等技術(shù)日趨成熟和普及，影石也需要更早坐到前沿技術(shù)的“火車頭”，在VR內(nèi)容創(chuàng)作、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的布局，硬件性能轉(zhuǎn)向AI驅(qū)動(dòng)的全鏈路創(chuàng)新，或?qū)㈤_啟智能影像的“第二增長曲線”。

影石創(chuàng)新已經(jīng)在旗下多款產(chǎn)品上試水人工智能。2024年10月，影石創(chuàng)新推出的Ace Pro 2運(yùn)動(dòng)相機(jī)搭載5nm AI芯片與專業(yè)影像雙芯，算力提升100%，支持AI自動(dòng)剪輯、手勢(shì)識(shí)別、高光瞬間捕捉等功能，在設(shè)備端就能降低影像創(chuàng)作門檻，用戶生成內(nèi)容（UGC）效率大大提升徹底改變了傳統(tǒng)影像創(chuàng)作流程。

趕上2024年政府工作報(bào)告首次寫入“低空經(jīng)濟(jì)”與“商業(yè)航天”等風(fēng)口，影石推出無人機(jī)外掛全景相機(jī)“瞳Sphere”，實(shí)現(xiàn)5.7K拍攝且機(jī)身“隱形”，適配低空物流、巡檢等場(chǎng)景。早在2023年，影石研發(fā)的全景相機(jī)搭載于近地軌道衛(wèi)星，在極端太空環(huán)境中完成穩(wěn)定成像，拍攝到地球與銀河同框的震撼畫面，成為首個(gè)完全裸露在太空中工作的消費(fèi)級(jí)影像設(shè)備，已經(jīng)充分驗(yàn)證了極端環(huán)境技術(shù)可靠性，為商業(yè)航天影像需求鋪路，打破了歐美廠商在專業(yè)影像設(shè)備領(lǐng)域的壟斷。

影石創(chuàng)新的IPO，不僅是一家企業(yè)的資本化突破，更是中國科技產(chǎn)業(yè)從“跟隨”到“引領(lǐng)”的縮影，還能給更多中國科技企業(yè)三重啟示：一是技術(shù)深耕，拒絕“大而全”，以用戶痛點(diǎn)為研發(fā)導(dǎo)向，構(gòu)筑立體化技術(shù)壁壘，聚焦細(xì)分賽道做到極致；二是“生而全球化”戰(zhàn)略，避開國內(nèi)市場(chǎng)內(nèi)卷，直接卡位高端市場(chǎng)；三是資本協(xié)同，重構(gòu)產(chǎn)業(yè)生態(tài)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)、品牌、資源的指數(shù)級(jí)放大。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)板過去一年發(fā)行平均市盈率為35.50，影石創(chuàng)新的發(fā)行市盈率也處于較低水平，具備較好的估值安全邊際。

為了上市當(dāng)天一聲鑼響，影石等待數(shù)年。這不僅是一個(gè)企業(yè)的成人禮，更標(biāo)志著中國科技產(chǎn)業(yè)從“人口紅利”向“工程師紅利”、從“成本優(yōu)勢(shì)”向“技術(shù)溢價(jià)”、從“中國制造”到“全球智造”的質(zhì)變。