易方達(dá)基金副總裁陳彤近日在出席晨星（中國(guó)）2025年投資峰會(huì)時(shí)表示，當(dāng)前養(yǎng)老體系亟待投顧深入?yún)⑴c。他提出五大建議：養(yǎng)老個(gè)人賬戶(hù)應(yīng)引入基金投資顧問(wèn)，建立統(tǒng)一管理平臺(tái)，允許第二支柱個(gè)人選擇投資策略，打通第二、三支柱賬戶(hù)以及設(shè)立覆蓋所有金融產(chǎn)品的跨行業(yè)投資顧問(wèn)牌照。陳彤強(qiáng)調(diào)，投顧需堅(jiān)守“服務(wù)”本源，通過(guò)全權(quán)委托模式提供基于賬戶(hù)的多方位服務(wù)，并融合AI技術(shù)助力顧問(wèn)服務(wù)的高效規(guī)劃與普惠化發(fā)展。

基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)成績(jī)斐然

我國(guó)公募基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)五年多以來(lái)，在優(yōu)化投資者投資體驗(yàn)方面成效顯著。陳彤介紹，截至2024年末，易方達(dá)基金投顧累計(jì)服務(wù)超12萬(wàn)個(gè)人客戶(hù)及百余家機(jī)構(gòu)客戶(hù)，自投顧服務(wù)上線(xiàn)以來(lái)，盈利客戶(hù)占比約70%（2020年9月23日至2024年12月31日），2024年投顧服務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)率達(dá)85%。

《基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展白皮書(shū)2024》顯示，基金投顧用戶(hù)相較于單品用戶(hù)而言，投資體驗(yàn)更佳。整體來(lái)看，投顧賬戶(hù)盈利數(shù)占比在近一年、近兩年和近三年均高于基金單品，分別高出約27.1%、10.9%和11.2%（數(shù)據(jù)來(lái)源：中歐財(cái)富APP，截至2024/10/31）。從用戶(hù)行為來(lái)看，投顧用戶(hù)的平均持有時(shí)間遠(yuǎn)高于非投顧用戶(hù)的持倉(cāng)天數(shù)。同時(shí)，投顧服務(wù)客戶(hù)的賬戶(hù)平均盈利水平，較非投顧服務(wù)客戶(hù)提升了接近12%（數(shù)據(jù)來(lái)源：中歐財(cái)富全平臺(tái)用戶(hù)數(shù)據(jù)，截至2024/10/31）。更好的投資體驗(yàn)也換來(lái)了投資者對(duì)投顧服務(wù)的認(rèn)可。

投顧重在堅(jiān)守“服務(wù)”本源

談到標(biāo)準(zhǔn)和完備的顧問(wèn)服務(wù)，陳彤指出，完整閉環(huán)的顧問(wèn)服務(wù)包含多個(gè)環(huán)節(jié)，單一機(jī)構(gòu)可以只聚焦于其中某些環(huán)節(jié)，但顧問(wèn)服務(wù)應(yīng)包含所有環(huán)節(jié)，這些環(huán)節(jié)可由多個(gè)機(jī)構(gòu)共同提供。同時(shí)投資顧問(wèn)應(yīng)堅(jiān)持買(mǎi)方立場(chǎng)，從客戶(hù)需求出發(fā)，通過(guò)大類(lèi)資產(chǎn)配置、投顧策略管理、投資行為指導(dǎo)等方面，為客戶(hù)提供多方位的投資顧問(wèn)服務(wù)。

陳彤認(rèn)為，投顧人員的需求帶來(lái)大量就業(yè)機(jī)會(huì)。麥肯錫報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)十年美國(guó)將出現(xiàn)9至11萬(wàn)的線(xiàn)下投資顧問(wèn)短缺，而目前總數(shù)是30萬(wàn)人左右。生產(chǎn)力提高可以緩解一些短缺，比如人工智能和科技預(yù)計(jì)會(huì)提高顧問(wèn)7%-15%的生產(chǎn)力。

麥肯錫對(duì)美國(guó)投資者的富裕和高凈值消費(fèi)者調(diào)查也表明，隨著年齡增長(zhǎng)，客戶(hù)越來(lái)越多地尋求更全面的建議，其需求在規(guī)劃服務(wù)、資產(chǎn)負(fù)債表和投資產(chǎn)品的各個(gè)方面變得更加復(fù)雜。尋求更全面建議投資者比例從2018年的29%增長(zhǎng)到2023年的52%。同時(shí)，客戶(hù)越來(lái)越愿意為人工顧問(wèn)支付溢價(jià)。近80%的受訪(fǎng)富裕家庭表示，他們?cè)笧槿斯し?wù)支付50個(gè)基點(diǎn)或更高的價(jià)格。

從業(yè)資質(zhì)認(rèn)證機(jī)制將形成

陳彤表示，投顧需要執(zhí)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和培訓(xùn)體系。目前國(guó)內(nèi)基金顧問(wèn)人員并沒(méi)有特定的從業(yè)資格認(rèn)證，對(duì)比海外經(jīng)驗(yàn)，投資顧問(wèn)代表（IRA）需要通過(guò)資格考試，并經(jīng)過(guò)資格認(rèn)證后，才可執(zhí)業(yè)提供投顧服務(wù)。行業(yè)里有傳聞，證監(jiān)會(huì)已委托中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)建立投顧從業(yè)人員資格管理與認(rèn)證培訓(xùn)體系。

他介紹了易方達(dá)投顧培訓(xùn)體系的相關(guān)情況：由投顧投研顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)研發(fā)培訓(xùn)內(nèi)容，同時(shí)邀請(qǐng)外部專(zhuān)家參與，為顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)提供全面而深度的專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)；培訓(xùn)時(shí)長(zhǎng)為9個(gè)月，首先是基礎(chǔ)課程100學(xué)時(shí)的專(zhuān)業(yè)培訓(xùn)?！拔磥?lái)我們將不斷提供豐富的培訓(xùn)資源，幫助顧問(wèn)團(tuán)隊(duì)持續(xù)提升專(zhuān)業(yè)度。”

顧問(wèn)業(yè)務(wù)是基于賬戶(hù)

陳彤強(qiáng)調(diào)，投顧業(yè)務(wù)是基于賬戶(hù)，不是產(chǎn)品?？蛻?hù)資產(chǎn)規(guī)模越高，賬戶(hù)復(fù)雜度越高，稅收優(yōu)化也更為復(fù)雜。更高的賬戶(hù)復(fù)雜度能在維持投資策略不變的前提下，降低投資者的整體投資成本，或滿(mǎn)足投資者個(gè)性化需求。

“顧問(wèn)服務(wù)發(fā)展方向是全權(quán)委托，建議型很難成功?！标愅f(shuō)，在北美投顧管理總規(guī)模中，投顧全權(quán)委托的資產(chǎn)117萬(wàn)億美元，占比91.3%。投顧所管客戶(hù)賬戶(hù)中，可自主決策賬戶(hù)數(shù)5673萬(wàn)戶(hù)，占比達(dá)88.5%，旗下所管資產(chǎn)大多是具備自主決策權(quán)的核心資產(chǎn)。

陳彤表示，全權(quán)委托是投顧的發(fā)展趨勢(shì)，投資顧問(wèn)在取得客戶(hù)充分信任之后，服務(wù)模式將由建議型向管理型轉(zhuǎn)變。在資管新規(guī)要求下，機(jī)構(gòu)客戶(hù)投顧業(yè)務(wù)主要以建議型模式落地，目前合作路徑與業(yè)務(wù)模式仍存問(wèn)題。

談到AI助力實(shí)現(xiàn)高效顧問(wèn)服務(wù)，陳彤說(shuō)，基于標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)內(nèi)容和服務(wù)流程，依托于顧問(wèn)工具矩陣，可通過(guò)規(guī)范化的作業(yè)，實(shí)現(xiàn)專(zhuān)業(yè)化、個(gè)性化的顧問(wèn)服務(wù)；利用以大模型為代表的先進(jìn)AI技術(shù)，能持續(xù)提升顧問(wèn)服務(wù)效率和服務(wù)質(zhì)量，有效拓寬服務(wù)覆蓋面，助力投顧服務(wù)普惠化；應(yīng)發(fā)揮大模型在表征學(xué)習(xí)、泛化推理與知識(shí)整合方面的核心優(yōu)勢(shì)，并與其他AI技術(shù)、算法技術(shù)、工程技術(shù)深度融合，構(gòu)建多技術(shù)協(xié)同、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的綜合性解決方案。

亟待建立投顧參與的養(yǎng)老體系

關(guān)于投顧在養(yǎng)老金融中的角色，陳彤表示，投資顧問(wèn)提高了服務(wù)養(yǎng)老金客戶(hù)的顆粒度。同時(shí)投顧與養(yǎng)老亟待頂層設(shè)計(jì)。他提出以下建議：

一是建議養(yǎng)老個(gè)人賬戶(hù)引入基金投資顧問(wèn)。2023年，證監(jiān)會(huì)在《公開(kāi)募集證券投資基金投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）起草說(shuō)明》中提出“考慮到當(dāng)前個(gè)人養(yǎng)老金制度尚處于試點(diǎn)起步階段，擬待將來(lái)個(gè)人養(yǎng)老金制度相對(duì)成熟定型后再適時(shí)引入基金投資顧問(wèn)”。

二是建議建立統(tǒng)一管理平臺(tái)。目前第二、三支柱僅有銀行賬戶(hù)，還未能實(shí)現(xiàn)跨平臺(tái)交易，需要建立投顧展業(yè)的統(tǒng)一平臺(tái)，以便投資顧問(wèn)在平臺(tái)上為客戶(hù)個(gè)人養(yǎng)老提供統(tǒng)一的管理和規(guī)劃服務(wù)。

三是建議第二支柱允許個(gè)人選擇。目前第二支柱年金采用企業(yè)決策方式管理（專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)受托管理），可逐步過(guò)渡允許個(gè)人根據(jù)自身情況自由選擇投資策略。

四是建議打通第二、三支柱賬戶(hù)。人力資源和社會(huì)保障部數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，我國(guó)企業(yè)年金積累基金規(guī)模達(dá)3.64萬(wàn)億元，職業(yè)年金規(guī)模為3.11萬(wàn)億元。另一方面，全國(guó)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)已超過(guò)7200多萬(wàn)，規(guī)模已達(dá)2535億元。第二支柱中的企業(yè)年金和職業(yè)年金，采取個(gè)人賬戶(hù)方式管理，與第三支柱的個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)（包括個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)和個(gè)人養(yǎng)老金資金賬戶(hù)）未打通。

五是建議投資顧問(wèn)覆蓋所有投資范圍。建立統(tǒng)一平臺(tái)后，養(yǎng)老投資可由產(chǎn)品化投資轉(zhuǎn)為賬戶(hù)管理。個(gè)人養(yǎng)老金賬戶(hù)投資的產(chǎn)品包括理財(cái)產(chǎn)品、儲(chǔ)蓄投資、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)、公募基金等金融產(chǎn)品，五部門(mén)在2024年底發(fā)布的《關(guān)于全面實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度的通知》中進(jìn)一步“將國(guó)債納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品范圍”“將特定養(yǎng)老儲(chǔ)蓄、指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄”。但包含所有投資產(chǎn)品的顧問(wèn)并未形成，建議設(shè)立跨行業(yè)投資品種的投資顧問(wèn)（牌照）。