1月27日，樂舒適向港交所遞交招股說明書。2022年、2023年及2024年前三季度，公司收入分別為3.199億美元、4.114億美元及3.344億美元，凈利潤分別為1839萬美元、6468萬美元、7228.2萬美元。

招股書顯示，樂舒適是一家專注于非洲、拉美、中亞等新興市場的國際化衛(wèi)生用品公司。據(jù)弗若斯特沙利文資料顯示，嬰兒及女性衛(wèi)生用品行業(yè)競爭激烈，公司面臨激烈競爭。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對中國證券報記者表示，盡管樂舒適的銷量增長顯著，但公司推行的低價策略可能導(dǎo)致其收入增長滯后于銷量增長。此外，隨著市場競爭加劇和本地購買力的變化，低價策略可持續(xù)性受到挑戰(zhàn)。例如，2024年前三季度，公司嬰兒紙尿褲銷量同比增長9.4%，但嬰兒紙尿褲收入增速僅為2.4%，反映出單價下降對收入增長的制約。

“樂舒適雖然通過低價策略獲得了較高市場份額，但其收入排名仍低于一些跨國巨頭，表明低價策略在提升品牌價值和盈利能力方面存在局限性。”柏文喜表示。

行業(yè)競爭激烈

弗若斯特沙利文報告顯示，以2023年銷量計算，樂舒適在加納、肯尼亞、科特迪瓦、塞內(nèi)加爾、喀麥隆及坦桑尼亞的嬰兒紙尿褲市場均排名第一，在塞內(nèi)加爾、肯尼亞及坦桑尼亞的衛(wèi)生巾市場也排名第一 。

據(jù)弗若斯特沙利文資料，嬰兒及女性衛(wèi)生用品行業(yè)競爭激烈，公司在現(xiàn)有市場以及未來可能拓展的新市場面臨激烈競爭。

招股書顯示，嬰兒紙尿褲為公司收入主要來源。2023年，公司嬰兒紙尿褲及衛(wèi)生巾銷量分別為37.136億片、13.325億片，同比分別增長24%、39.1%。2024年前三季度，公司嬰兒紙尿褲及衛(wèi)生巾銷量分別為30.362億片、12.304億片，同比分別增長9.4%、24%。

截至2024年9月30日，公司在非洲布局8個生產(chǎn)廠房及44條生產(chǎn)線，年總設(shè)計產(chǎn)能為嬰兒紙尿褲55.784億片、嬰兒拉拉褲3.521億片、衛(wèi)生巾25.686億片及濕巾62.27億片。

市場變化帶來新挑戰(zhàn)

樂舒適客戶主要包括批發(fā)商、經(jīng)銷商、商超和其他零售商。2022年、2023年及2024年前三季度，公司來自最大客戶的收入分別為480萬美元、520萬美元、500萬美元，分別占總收入的1.5%、1.3%、1.5%；來自前五大客戶的收入分別為1670萬美元、2010萬美元、1840萬美元，分別占公司總收入的5.2%、4.9%、5.5%。

樂舒適供應(yīng)商主要為原材料供應(yīng)商。2022年、2023年及2024年前三季度，公司來自最大供應(yīng)商的采購額分別約為2520萬美元、3100萬美元、3130萬美元，分別占總采購額的9.2%、12.8%、16.3%；來自前五大供應(yīng)商的采購額分別為0.941億美元、1.02億美元、0.945億美元，分別占公司總采購額的34.3%、42.2%、49.4%。

樂舒適在招股書中提到，公司業(yè)務(wù)取決于市場對公司品牌的認(rèn)可。若公司聲譽(yù)或品牌受到任何損害，可能對業(yè)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。公司將銷售及經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展至新市場的計劃未必成功。

公司還提到，市場變化為銷售及營銷能力帶來新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。若公司未能因應(yīng)市場變化而制定合適的銷售及營銷策略，公司的品牌知名度、市場份額及經(jīng)營業(yè)績可能會受影響。

來源：中國證券報