要點：

●供給充足，CPI增速繼續(xù)低位前行

●基數(shù)效應疊加外貿(mào)預期不穩(wěn)，PPI降幅擴大

●需求不足問題仍需重視，未來價格表現(xiàn)或有改善

內(nèi)容提要

2025年6月，CPI同比增長0.1%，較前月上漲0.2個百分點；環(huán)比增長-0.1%，較前月上漲0.1個百分點。2025年上半年，CPI同比增長-0.1%，較2024年同期下降0.2個百分點。受供給充足影響，居民消費品價格增速繼續(xù)低位前行，但存在價格增速觸底反彈的跡象。“促消費”政策效應顯現(xiàn)，部分消費品消費額增速上漲明顯，居民消費需求逐漸修復，本月食品、非食品價格增速均有不同程度的上漲，且大多數(shù)消費品價格同比增速普遍上行。

2025年6月，PPI同比下跌3.6%，降幅較前月擴張0.3個百分點；環(huán)比下降-0.4%，降幅與前月持平。2025年上半年，PPI同比增長-2.8%，較2024年同期下降0.7個百分點。高基數(shù)效應促使PPI降幅進一步擴大，外部環(huán)境壓力與國內(nèi)高溫雨水天氣共同影響，工業(yè)品需求相對不足，疊加國內(nèi)經(jīng)濟結構調(diào)整，PPI增速持續(xù)底部徘徊。

正文

供給充足，CPI增速繼續(xù)低位前行

2025年6月，CPI同比增長0.1%，較前月上漲0.2個百分點；環(huán)比增長-0.1%，較前月上漲0.1個百分點。2025年上半年，CPI同比增長-0.1%，較2024年同期下降0.2個百分點。居民有效消費需求相對不足，CPI增速持續(xù)底部徘徊。

受供給充足影響，CPI增速繼續(xù)低位前行，但存在價格增速觸底反彈的跡象。與此前不同，本月食品、非食品價格增速均有不同程度的上漲，且大多數(shù)消費品價格同比增速普遍上行，而非僅僅受豬肉、能源價格波動影響。受“促消費”政策推動，2024年四季度以來，部分消費品消費額增速上漲明顯，居民消費需求逐漸修復，居民消費價基本觸底。剔除食品價格和能源價格的核心CPI同比增速，自2月份以來呈震蕩上漲態(tài)勢，6月核心CPI同比增長0.7%，較5月上漲0.1個百分點；上半年增長0.4%，較一季度上漲0.1個百分點。

食品項中，從同比看，食品價格增長-0.3%，較前月上漲0.1個百分點，食品供給充足，食品價格同比低位前行。本月除了豬肉、蛋類、食用油價格同比下滑以外，其他食品價格同比均有所上行，其中豬肉價格同比較5月下降11.6個百分點，這主要是由于2024年同期存在明顯的高基數(shù)效應。總體而言，食品項八大類價格同比分化（2漲、6跌、0持平），其中蛋類同比幅度最大（-7.7%）；較上月同比變動分化（5正、3負、0不變），其中鮮菜同比變動最顯著（7.9%）。

從環(huán)比看，食品價格環(huán)比增速增長-0.4%，較前月下降0.2個百分點。受季節(jié)因素影響，夏季果蔬大量上市，且為肉、蛋消費淡季，使得本月大部分食品的價格呈環(huán)比下降，但降幅不及去年同期?？傮w而言，食品八大類價格環(huán)比漲跌互現(xiàn)（3漲、4跌、0持平），其中鮮果環(huán)比幅度最高（-3.3%），較上月環(huán)比變動分化（3正5負0不變），其中鮮果環(huán)比變動幅度最大（-6.6%）。

非食品價格同比增長0.1%，較前月上漲0.1個百分點，非食品價格觸底小幅上漲，但整體仍處于底部區(qū)間，有待促消費政策進一步發(fā)力，帶動價格增速上行。與2024年同期相比，非食品價格增速的下滑是拉低CPI增速的主要因素，也反映出當前非食品消費品供給充足，相對過剩的局面。本月服務價格同比增長0.5%，與前月持平。總體而言，非食品七大類價格同比普漲（6漲、1跌、0持平），其中其他用品及服務價格同比幅度最大（8.1%），較上月同比變動分化（6正0負1不變），其中他用品及服務價格同比變動最明顯（0.8%）。

從環(huán)比看，非食品價格環(huán)比增長0.0%，較前月上漲0.2個百分點。受居住及能源價格上漲帶動，非食品價格止跌，一方面，畢業(yè)季房屋租賃需求增加，租金價格季節(jié)性上漲；另一方面，受國際原油價格波動影響，本月交通工具用燃料價格由上月的環(huán)比下降3.7%轉為上漲0.3%?？傮w而言，非食品項七大類價格環(huán)比分化（4正、2負、1持平），其中生活用品及服務價格環(huán)比幅度最高（-0.8%），較上月環(huán)比變動分化（1正、5負、1不變），其中其他用品及服務價格環(huán)比變動最顯著（-1.7%）。

基數(shù)效應疊加外貿(mào)預期不穩(wěn)，PPI降幅擴

2025年6月，PPI同比下跌3.6%，降幅較前月擴張0.3個百分點；環(huán)比下降-0.4%，降幅與前月持平。2025年上半年，PPI同比增長-2.8%，較2024年同期下降0.7個百分點。高基數(shù)效應促使PPI降幅進一步擴大，外部環(huán)境壓力與國內(nèi)高溫雨水天氣共同影響，工業(yè)品需求相對不足，疊加國內(nèi)經(jīng)濟結構調(diào)整，PPI增速持續(xù)底部徘徊。

2024年6月，PPI同比增長-0.8%，較2024年5月上漲0.6個百分點，對本月形成了高基數(shù)效應。受美國高關稅沖擊，全球貿(mào)易階段性收縮，經(jīng)濟增速下滑，總需求收縮，工業(yè)生產(chǎn)階段性下滑，國際大宗商品價格下行，受輸入性傳導影響，國內(nèi)部分工業(yè)品價格下降。6月國際大宗商品價格下行，受其影響國內(nèi)煤炭開采業(yè)價格環(huán)比下降3.4%；受貿(mào)易不確定性影響，出口占比相對較高的計算機通信和其他電子設備制造業(yè)價格環(huán)比下降0.4%。

另外，國內(nèi)仍處于經(jīng)濟結構調(diào)整期，疊加國內(nèi)高溫雨水天氣，一方面，房地產(chǎn)市場產(chǎn)能去化繼續(xù)，疊加高溫雨水天氣，企業(yè)開工減少，受其影響鋼鐵、煤炭等大宗商品需求相對收縮，大宗商品價格難以持續(xù)大幅上漲；另一方面，傳統(tǒng)產(chǎn)能去化的同時，高技術產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，使得有色、黑色金屬相關價格走勢相反。6月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格同比下降11.3%，與之相對，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格則同比增長0.9%，反映出傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與高技術產(chǎn)業(yè)走勢分化。

從同比看，6月PPI下跌3.6%，降幅較前月擴張0.3個百分點。受國際大宗商品價格下降的輸入性及高溫雨水天氣影響，本月工業(yè)品價格增速進一步下降。生產(chǎn)資料價格同比下降4.4%，降幅較前月擴張0.4個百分點，其中采掘業(yè)、原材料、加工業(yè)價格同比增速分別上漲-1.3、-0.1、-0.4個百分點；受國內(nèi)反“內(nèi)卷”式競爭調(diào)整影響，生活資料價格同比下降1.4%，降幅與前月持平，其中耐用消費品價格同比下降2.7%，降幅收縮0.6個百分點。

從環(huán)比看，6月PPI環(huán)比增長-0.4%，降幅與前月持平。外部環(huán)境趨緊疊加經(jīng)濟結構調(diào)整，生產(chǎn)資料價格環(huán)比增長-0.6%，降幅與前月持平，其中采掘業(yè)價格環(huán)比波幅最為明顯。受外貿(mào)預期不穩(wěn)影響，生活資料價格環(huán)比增長-0.1%，較前月下降0.1個百分點，其中，食品價格繼續(xù)下降；衣著價格雖然未變，但也依然位于底部；耐用品價格再次下降。

需求不足問題仍需重視，未來價格表現(xiàn)或有改善

CPI方面，受“穩(wěn)增長、促消費”政策影響，疊加2024年低基數(shù)效應，或推動2025年CPI增速上行，但外部趨緊的國際環(huán)境依然沒有改變，經(jīng)濟內(nèi)生動力不足，國內(nèi)經(jīng)濟壓力依然較大，就業(yè)、收入預期并未發(fā)生明顯改變，居民有效需求不足問題掣肘，使得未來居民消費價格難以快速大幅上漲，2025年CPI增速或小幅上漲，但仍處于歷史相對低位。

PPI方面，2025年全球或迎降息潮，主要經(jīng)濟體經(jīng)濟恢復，帶動大宗商品價格上漲，疊加低基數(shù)效應，或推動2025年PPI增速上行，但中國國內(nèi)經(jīng)濟壓力猶存，企業(yè)內(nèi)生動力不足，工業(yè)有效需求有待刺激，房地產(chǎn)市場產(chǎn)能去化猶在，經(jīng)濟結構調(diào)整繼續(xù)，2025年PPI增速或小幅上漲。

北京大學國民經(jīng)濟研究中心簡介：

北京大學國民經(jīng)濟研究中心成立于2004年。掛靠在北京大學經(jīng)濟學院。依托北京大學，重點研究領域包括中國經(jīng)濟波動和經(jīng)濟增長、宏觀調(diào)控理論與實踐、經(jīng)濟學理論、中國經(jīng)濟改革實踐、轉軌經(jīng)濟理論和實踐前沿課題、政治經(jīng)濟學、西方經(jīng)濟學教學研究等。同時，本中心密切跟蹤宏觀經(jīng)濟與政策的重大變化，將短期波動和長期增長納入一個綜合性的理論研究框架，以獨特的觀察視角去解讀，把握宏觀趨勢、剖析數(shù)據(jù)變化、理解政策初衷、預判政策效果。

中心的研究取得了顯著的成果，對中國的宏觀經(jīng)濟政策產(chǎn)生了較大影響。其中最具有代表性的成果有：（1）推動了中國人口政策的調(diào)整。中心主任蘇劍教授從2006年開始就呼吁中國應該立即徹底放棄計劃生育政策，并轉而鼓勵生育。（2）關于宏觀調(diào)控體系的研究：中心提出了包括市場化改革、供給管理和需求管理政策的三維宏觀調(diào)控體系。（3）關于宏觀調(diào)控力度的研究：2017年7月，本中心指出中國的宏觀調(diào)控應該嚴防用力過猛，這一建議得到了國務院主要領導的批示，也與三個月后十九大報告中提出的“宏觀調(diào)控有度”的觀點完全一致。（4）關于中國經(jīng)濟目標增速的成果。2013年，劉偉、蘇劍經(jīng)過縝密分析和測算，認為中國每年只要有6.5%的經(jīng)濟增速就可以確保就業(yè)。此后不久，這一增速就成為中國政府經(jīng)濟增長速度的基準目標。最近幾年中國經(jīng)濟的實踐也證明了他們的這一測算結果的精確性。（5）供給側研究。劉偉和蘇劍教授是國內(nèi)最早研究供給側的學者，他們在2007年就開始在《經(jīng)濟研究》等雜志上發(fā)表關于供給管理的學術論文。（6）新常態(tài)研究。劉偉和蘇劍合作的論文《新常態(tài)下的中國宏觀調(diào)控》（《經(jīng)濟科學》2014年第4期）是研究中國經(jīng)濟新常態(tài)的第一篇學術論文。蘇劍和林衛(wèi)斌還研究了發(fā)達國家的新常態(tài)。（7）劉偉和蘇劍主編的《尋求突破的中國經(jīng)濟》被譯成英文、韓文、俄文、日文、印地文5種文字出版。（8）北京地鐵補貼機制研究。2008年，本課題組受北京市財政局委托設計了北京市地鐵運營的補貼機制。該機制從2009年1月1日開始被使用，直到現(xiàn)在。

中心出版物有：（1）《原富》雜志?！对弧肥且粋€月度電子刊物，由北京大學國民經(jīng)濟研究中心主辦，目的是以最及時、最專業(yè)、最全面的方式呈現(xiàn)本月國內(nèi)外主要宏觀經(jīng)濟大事并對重點事件進行專業(yè)解讀。（2）《中國經(jīng)濟增長報告》（年度報告）。該報告主要分析中國經(jīng)濟運行中存在的中長期問題，從2003年開始已經(jīng)連續(xù)出版14期，是相關年度報告中連續(xù)出版年限最長的一本，被教育部列入其年度報告資助計劃。（3）系列宏觀經(jīng)濟運行分析和預測報告。本中心定期發(fā)布關于中國宏觀經(jīng)濟運行的系列分析和預測報告，尤其是本中心的預測報告在預測精度上在全國處于領先地位。

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