著名國(guó)際投資銀行花旗的亞洲醫(yī)藥行業(yè)首席分析師翁木子近期指出,在多數(shù)人仍然懵然不知的情況下,中國(guó)的創(chuàng)新藥行業(yè)已經(jīng)駛?cè)肟焖僭鲩L(zhǎng)軌道。在國(guó)家政策的強(qiáng)力支持下,中國(guó)創(chuàng)新藥研發(fā)已經(jīng)處于全球領(lǐng)先地位,中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)未來(lái)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)翻倍指日可待。
翁木子2015年加入花旗研究團(tuán)隊(duì),目前擔(dān)任董事總經(jīng)理,亞洲醫(yī)藥行業(yè)首席分析師。他從2009年開始覆蓋中國(guó)醫(yī)藥行業(yè),曾在中金公司,中信里昂和麥格理等多家知名投資銀行工作。在此之前,翁木子曾在美國(guó)安進(jìn)總部,輝瑞等知名生物科技/制藥行業(yè)公司工作。翁木子和他的團(tuán)隊(duì)曾在2017-2025年機(jī)構(gòu)投資者全亞洲研究團(tuán)隊(duì)投票評(píng)選中多次獲得醫(yī)藥行業(yè)研究第一名。翁木子擁有加州大學(xué)圣地亞哥分校生物工程學(xué)學(xué)士學(xué)位,和香港科技大學(xué)工商管理碩士學(xué)位,是CFA持證人。
花旗亞洲醫(yī)藥行業(yè)首席分析師翁木子
中國(guó)新藥創(chuàng)新全球領(lǐng)先
翁木子認(rèn)為, 2025年初至今, 中國(guó)占全球新藥授權(quán)out-licensing總金額的一半,這和2019年時(shí)僅有幾個(gè)點(diǎn)的占比形成天壤之別。淺白來(lái)說(shuō)就是,未來(lái)國(guó)際上大部分新藥可能都是中國(guó)公司發(fā)明了,而且趨勢(shì)上還會(huì)越走越強(qiáng)。不久前,輝瑞以12.5億美元首付款(60.5億美金的總交易金額)引進(jìn)將三生制藥PD-1/VEGF雙抗,其實(shí)已經(jīng)表明了中國(guó)在第二代腫瘤免疫、糖尿減重和更多領(lǐng)域的創(chuàng)新已經(jīng)全球領(lǐng)先了。
幾家像輝瑞級(jí)別的跨國(guó)藥企都明確表示,在未來(lái)會(huì)有幾十億美元級(jí)別資金用于 BD(業(yè)務(wù)拓展,收購(gòu)產(chǎn)品),BD團(tuán)隊(duì)都在中國(guó)找標(biāo)的。很多人以為中國(guó)只是制藥能力強(qiáng),殊不知在新藥創(chuàng)新上中國(guó)也已經(jīng)是領(lǐng)頭羊了。歐美大藥企用真金白銀來(lái)印證中國(guó)創(chuàng)新藥的價(jià)值。
國(guó)策支持是重中之重
翁木子指出,從2024年開始, 國(guó)務(wù)院及多部委輪番出臺(tái)政策, 支持創(chuàng)新藥行業(yè),除審批流程和價(jià)格機(jī)制等進(jìn)一步優(yōu)化外,商保支付和全鏈條資本市場(chǎng)支持都是大利好。這樣的力度和密度,可見(jiàn)創(chuàng)新藥行業(yè)在包括“十五五”等規(guī)劃里都是重中之重,像極了2015年的新能源車行業(yè)。
為什么創(chuàng)新藥行業(yè)重要呢?原因有三: 1) 國(guó)家需要在國(guó)際舞臺(tái)上閃亮的新行業(yè),中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)全鏈條發(fā)展自主能力世界領(lǐng)先,現(xiàn)在才剛剛出海,國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)。2)國(guó)家需要找下一個(gè)大產(chǎn)業(yè),這個(gè)產(chǎn)業(yè)必須足以支撐未來(lái)很大一部分的GDP增長(zhǎng)??v觀國(guó)際,醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)占美國(guó)GDP 17%,而中國(guó)制藥行業(yè)GDP占比還不到5%,醫(yī)藥行業(yè)潛力巨大。3)國(guó)家需要發(fā)展創(chuàng)新藥,進(jìn)一步改善民生。
中國(guó)創(chuàng)新藥行業(yè)有望翻倍
翁木子表示,今年下半年政策里面最值得關(guān)注的是打開商保這個(gè)“錢袋子”,期待商保目錄出臺(tái)。在美國(guó)醫(yī)療體系中,商保支付比例大概占30%,而國(guó)內(nèi)實(shí)際占比是區(qū)區(qū)個(gè)位數(shù),可見(jiàn)提升商保支付比例對(duì)創(chuàng)新藥幫助潛力巨大。去年以來(lái), 醫(yī)保局提出醫(yī)保、商保信息總對(duì)總對(duì)接, 一站式結(jié)算。在未來(lái),商保除了要制定商保支付目錄,還可能會(huì)直接投資創(chuàng)新藥項(xiàng)目。 中國(guó)目前創(chuàng)新藥市場(chǎng)估值就差不多2000億人民幣,商保的錢進(jìn)來(lái),加上全鏈條支持,市場(chǎng)起碼翻倍是合理預(yù)期。 所以,創(chuàng)新藥公司未來(lái)在國(guó)內(nèi)的銷售也會(huì)增長(zhǎng)很快,業(yè)績(jī)也會(huì)很好。