近日，由中信金控財(cái)富委資產(chǎn)管理工作室出品的《國內(nèi)資產(chǎn)管理行業(yè)報(bào)告（2025年1季度）》正式發(fā)布。這份報(bào)告由中信集團(tuán)旗下中信銀行、中信證券、中信建投證券、中信信托、中信保誠人壽及其子公司等18家成員單位聯(lián)合編制，以其權(quán)威性和廣泛性，為市場提供了觀察中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的獨(dú)特視角。

資管新規(guī)后，我國資產(chǎn)管理行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，各類金融機(jī)構(gòu)共同參與、優(yōu)勢互補(bǔ)、良性競爭，目前已形成了涵蓋銀行理財(cái)、公募基金、保險(xiǎn)資管、信托行業(yè)、券商資管、私募機(jī)構(gòu)等多條子賽道的“大資管”行業(yè)版圖。

截至2024年末，全國資產(chǎn)管理總規(guī)模（AUM）已達(dá)到163.16萬億元，展現(xiàn)出巨大的市場潛力和韌性。盡管面臨復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和監(jiān)管要求，行業(yè)整體仍保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢，并在不斷探索中尋求新的增長點(diǎn)。其中，銀行理財(cái)產(chǎn)品29.95萬億元，公募基金產(chǎn)品32.83萬億元，基金公司管理的養(yǎng)老金5.94萬億元，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)12.18萬億元，私募基金19.91萬億元，信托公司信托資產(chǎn)規(guī)模27.00萬億元（注：信托資產(chǎn)規(guī)模截至2024年中），保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額33.26萬億元，資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃2.07萬億元。

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我國各類資管機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品規(guī)模

（截至，2024年末，單位：萬億元）

資料來源：WIND數(shù)據(jù)終端、人民銀行、國家金融監(jiān)督管理總局（原“銀保監(jiān)會(huì)”）、基金業(yè)協(xié)會(huì)、信托業(yè)協(xié)會(huì)、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理協(xié)會(huì)、中國銀行業(yè)理財(cái)市場報(bào)告、普益標(biāo)準(zhǔn)，中信證券資管整理。受數(shù)據(jù)可得性影響，信托公司信托資產(chǎn)規(guī)模取2024年中數(shù)值。

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報(bào)告顯示，不同類型的資管機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)出差異化的發(fā)展路徑。銀行理財(cái)公司作為一支重要力量，其數(shù)量和管理的規(guī)模都顯著增長。截至2025年1季度，銀行理財(cái)整體呈現(xiàn)良好發(fā)展態(tài)勢。全市場存續(xù)產(chǎn)品4.06萬只，規(guī)模29.14萬億元。數(shù)量相比去年末增長0.74%，規(guī)模相比去年末微跌1.22%。上述產(chǎn)品來自全國215家銀行和31家理財(cái)公司，相比去年末減少3家銀行，這反映出行業(yè)趨向?qū)I(yè)化發(fā)展的特征，部分小型銀行可能因整合或轉(zhuǎn)型而退出市場。合計(jì)服務(wù)1.26億名投資者，相比去年末增長0.8%。這表明銀行理財(cái)公司在轉(zhuǎn)型過程中，正逐步適應(yīng)新的監(jiān)管環(huán)境，并積極拓展業(yè)務(wù)范圍，提升主動(dòng)管理能力。這些公司充分利用其母行的渠道和客戶資源優(yōu)勢，不斷推出符合市場需求的理財(cái)產(chǎn)品，成為資管市場中的重要組成部分。

與此同時(shí)，公募基金行業(yè)也保持了穩(wěn)健的增長勢頭。截至2025年1季度，公募基金行業(yè)新發(fā)產(chǎn)品297只，相比去年4季度環(huán)比增加12.50%；合并募集份額2499.76億份，相比去年4季度環(huán)比下滑24.31%。從存續(xù)角度看，截至2025年1季度末，基金產(chǎn)品數(shù)量相比去年末微增，規(guī)模則有所萎縮。存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模以貨幣型為主，數(shù)量以混合型為主；股票型基金（特別是股票指數(shù)）期間新發(fā)數(shù)量明顯新增，而混合型、QDII、FOF在上報(bào)、獲批、發(fā)行等多方面實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇。2025年1季度未出現(xiàn)基金公司新增或退出的現(xiàn)象，行業(yè)“二八分化”格局依然明顯，易方達(dá)、華夏保持穩(wěn)定領(lǐng)跑，廣發(fā)繼續(xù)追隨其后。個(gè)人養(yǎng)老金產(chǎn)品目錄擴(kuò)容至指數(shù)，已有289只產(chǎn)品增設(shè)Y份額，Y份額合計(jì)規(guī)模113.9億元、較去年底增長21.28%，其中204只FOF合計(jì)102.04億元，85只指數(shù)基金合計(jì)11.86億元。

公募基金憑借其專業(yè)的投研能力和廣泛的市場認(rèn)可度，在居民財(cái)富管理中扮演著越來越重要的角色。特別是在權(quán)益類投資領(lǐng)域，公募基金以其專業(yè)的選股能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力，吸引了大量投資者的關(guān)注。隨著居民理財(cái)意識(shí)的提升和資本市場改革的不斷深入，公募基金的市場份額有望進(jìn)一步提升。

私募資管業(yè)務(wù)則在規(guī)范中尋求發(fā)展。截至2025年1季度末，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資管產(chǎn)品規(guī)模（不含社?；?、企業(yè)年金）合計(jì)11.74萬億元，較去年底減少3344.66億元，降幅2.75%。這反映出資管新規(guī)對(duì)私募資管業(yè)務(wù)的深遠(yuǎn)影響，通道業(yè)務(wù)被進(jìn)一步壓縮，主動(dòng)管理成為行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。證券公司及其子公司正積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升主動(dòng)管理能力，探索多元化資產(chǎn)配置策略，以滿足投資者日益多樣化的需求。

私募基金行業(yè)也呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)。截至2025年1季度末，我國境內(nèi)存續(xù)私募證券投資基金管理人7,860家，相比去年末減少140家；存續(xù)私募證券投資基金85,614只、規(guī)模5.25萬億元，相比去年末分別減少2,219只、增長0.04萬億元。值得注意的是，新成立產(chǎn)品以債券型為主，無論是總發(fā)行規(guī)模還是單只平均發(fā)行規(guī)模，均明顯高于股票型、混合型等其他類型產(chǎn)品。這表明在當(dāng)前的市場環(huán)境下，投資者更加注重風(fēng)險(xiǎn)控制和收益的穩(wěn)定性，債券型產(chǎn)品成為資金配置的重要選擇。

信托行業(yè)在轉(zhuǎn)型中尋求突破。截至2025年1季度末，信托行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長，功能繼續(xù)轉(zhuǎn)型調(diào)整，非標(biāo)資產(chǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)轉(zhuǎn)型的趨勢明顯。信托投資功能持續(xù)發(fā)展，標(biāo)品信托數(shù)量持續(xù)增加，整體仍以3年以上固收類產(chǎn)品為主；相比2024年末，僅商品及金融衍生品類產(chǎn)品數(shù)量小幅萎縮，其他類型及期限產(chǎn)品均實(shí)現(xiàn)增長。這表明信托公司正逐步減少對(duì)傳統(tǒng)地產(chǎn)等領(lǐng)域的依賴，積極拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。信托公司憑借其靈活的制度設(shè)計(jì)和專業(yè)的資產(chǎn)管理能力，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮著重要作用。

保險(xiǎn)資管運(yùn)用也呈現(xiàn)出新的特點(diǎn)。截至2024年末，我國保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)到33.26萬億元，同比增長15.08%；資產(chǎn)配置以債券、銀行存款等固收類資產(chǎn)為主，并逐步增加對(duì)股票資產(chǎn)的投資。無論人身險(xiǎn)公司還是財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，投向股票資產(chǎn)的規(guī)模均實(shí)現(xiàn)同比增長28%以上。這表明保險(xiǎn)資金在配置上依然以穩(wěn)健為主，注重風(fēng)險(xiǎn)控制和長期收益。隨著保險(xiǎn)市場的不斷發(fā)展和保險(xiǎn)資金的逐步壯大，其資產(chǎn)配置策略也將更加多元化。

展望未來，中國資產(chǎn)管理行業(yè)將面臨新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。一方面，隨著居民財(cái)富的持續(xù)增長和理財(cái)意識(shí)的不斷提高，資產(chǎn)管理行業(yè)將迎來更大的發(fā)展空間。另一方面，行業(yè)競爭也將日趨激烈，機(jī)構(gòu)需要不斷提升自身的專業(yè)能力和服務(wù)水平，才能在市場中立于不敗之地。此外，監(jiān)管政策的不斷完善和市場的不斷成熟，也將對(duì)資管行業(yè)提出更高的要求。機(jī)構(gòu)需要加強(qiáng)合規(guī)管理，提升風(fēng)險(xiǎn)控制能力，才能更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和滿足投資者的需求。