7月27日，由中國(guó)人民大學(xué)、南開(kāi)大學(xué)聯(lián)合主辦，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院、南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)院、中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家金融研究院、中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所（IMI）、南開(kāi)大學(xué)國(guó)家創(chuàng)新與金融研究院承辦的“2025國(guó)際貨幣論壇”在北京中國(guó)人民大學(xué)隆重舉行。

論壇上，多位專家學(xué)者圍繞穩(wěn)定幣、數(shù)字金融等話題展開(kāi)深入探討。中國(guó)銀行原行長(zhǎng)李禮輝指出，穩(wěn)定幣具備創(chuàng)新金融便利的作用，但也存在影響支付安全的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。香港穩(wěn)定幣理應(yīng)鏈接中國(guó)與全球，助力人民幣國(guó)際化。HashKey Group董事長(zhǎng)兼CEO肖風(fēng)博士表示，任何負(fù)責(zé)任的監(jiān)管者，對(duì)于穩(wěn)定幣的反洗錢等監(jiān)管一定會(huì)提出很嚴(yán)格的要求。香港中文大學(xué)（深圳）公共政策學(xué)院實(shí)踐教授及副院長(zhǎng)肖耿強(qiáng)調(diào)，香港歷來(lái)是各項(xiàng)前沿金融創(chuàng)新的試驗(yàn)場(chǎng)，香港與內(nèi)地的數(shù)字金融發(fā)展成效顯著，處于全球領(lǐng)先地位，可以對(duì)先進(jìn)數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)提供堅(jiān)實(shí)支撐。

穩(wěn)定幣作為新興的金融工具，正逐漸成為全球金融體系中的一股重要力量。它不僅影響著跨境支付，還對(duì)人民幣國(guó)際化進(jìn)程產(chǎn)生著深遠(yuǎn)影響。在當(dāng)前全球金融格局不斷變化的背景下，如何更好地發(fā)揮穩(wěn)定幣的作用，成為與會(huì)專家們關(guān)注的焦點(diǎn)。

金融效率與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并存

穩(wěn)定幣已成為全球金融體系的重要議題。李禮輝在論壇上表示，美國(guó)希冀捆綁穩(wěn)定幣與美元，推動(dòng)全球去中心化、金融市場(chǎng)美元化以維系全球貨幣金融霸權(quán)。美元穩(wěn)定幣鏈接加密資產(chǎn)與傳統(tǒng)金融市場(chǎng)，同時(shí)捆綁兩者風(fēng)險(xiǎn)，若美國(guó)無(wú)法改善雙赤字，或影響幣值穩(wěn)定性。香港穩(wěn)定幣理應(yīng)鏈接中國(guó)與全球，在滿足條件時(shí)可放寬境內(nèi)準(zhǔn)入，適當(dāng)放寬跨境證券投資/短期資本流動(dòng)的限制，助力人民幣國(guó)際化。有必要從技術(shù)、架構(gòu)、制度三個(gè)層面跟蹤以美國(guó)為代表的去中心化金融市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)和趨勢(shì)，提升中國(guó)在全球貨幣金融體系中的地位和作用。

香港在這一進(jìn)程中扮演關(guān)鍵角色。肖耿認(rèn)為，香港具備探索先進(jìn)數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施的條件，香港歷來(lái)是各項(xiàng)前沿金融創(chuàng)新的試驗(yàn)場(chǎng)，具備優(yōu)良創(chuàng)新傳統(tǒng)，推行試驗(yàn)的制度與市場(chǎng)基礎(chǔ)良好，來(lái)自相關(guān)利益集團(tuán)阻力較??；香港與內(nèi)地的數(shù)字金融發(fā)展成效顯著，處于全球領(lǐng)先地位，可以對(duì)先進(jìn)數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)提供堅(jiān)實(shí)支撐；此外，從法律和監(jiān)管層面上看，香港開(kāi)放、市場(chǎng)化、國(guó)際化的制度環(huán)境有條件試點(diǎn)，而其相對(duì)清晰有限的特區(qū)邊界（人口、空間、機(jī)構(gòu)、GDP、金融資產(chǎn)規(guī)模）使得風(fēng)險(xiǎn)可控，但如果試驗(yàn)成功，對(duì)大灣區(qū)、全國(guó)、甚至全球金融秩序與格局都有重大及深遠(yuǎn)影響。

李禮輝認(rèn)為，中國(guó)與全球的跨境支付是一個(gè)巨大且成長(zhǎng)迅速的市場(chǎng)，香港穩(wěn)定幣理應(yīng)選擇鏈接中國(guó)與全球，香港穩(wěn)定幣作為跨境交易的支付工具，就將廣泛應(yīng)用于中國(guó)內(nèi)地的市場(chǎng)。香港穩(wěn)定幣在滿足發(fā)行人和支付場(chǎng)景一定條件的前提下，可考慮放寬境內(nèi)市場(chǎng)準(zhǔn)入。

金融基礎(chǔ)設(shè)施第三次革命

肖風(fēng)博士在演講中回顧了人類記賬方式的演變歷程。他指出，從蘇美爾文明的單式記賬法，到14世紀(jì)意大利的復(fù)式記賬法，再到2009年比特幣區(qū)塊鏈的分布式賬本技術(shù)，金融基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)歷了三次重大變革。分布式賬本的主要特點(diǎn)是“公共賬本”模式，所有交易參與者共享同一賬本，無(wú)需依賴中央機(jī)構(gòu)對(duì)賬，從而大幅提升交易效率。

穩(wěn)定幣的出現(xiàn)標(biāo)志著“數(shù)字孿生”趨勢(shì)的興起。肖風(fēng)解釋，2014年USDT等穩(wěn)定幣的誕生，使得現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（如美元）能夠以代幣形式在區(qū)塊鏈上流通。與此同時(shí)，比特幣ETF的批準(zhǔn)則代表“數(shù)字原生資產(chǎn)”進(jìn)入傳統(tǒng)金融體系，形成鏈上（On-Chain）與鏈下（Off-Chain）的互動(dòng)。這種變化正在重構(gòu)金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，例如香港的虛擬貨幣交易所已實(shí)現(xiàn)7×24小時(shí)交易，而傳統(tǒng)股市仍受限于清算時(shí)間。

肖風(fēng)認(rèn)為，美國(guó)GENIUS法案的意義不僅僅是明確確立了“美元穩(wěn)定幣”在美國(guó)法理體系中的合法性與主權(quán)屬性，而且傳達(dá)了一個(gè)清晰的信號(hào)，就是區(qū)塊鏈和加密資產(chǎn)開(kāi)始從灰色地帶走向主流金融體系，金融基礎(chǔ)設(shè)施的一次新的革命正式啟動(dòng)。

肖風(fēng)認(rèn)為，分布式賬本技術(shù)已通過(guò)16年的穩(wěn)定運(yùn)行證明其可靠性，下一步是如何在合規(guī)框架下推動(dòng)大規(guī)模應(yīng)用。他預(yù)測(cè)，隨著監(jiān)管逐步完善，穩(wěn)定幣和央行數(shù)字貨幣（CBDC）將成為全球金融體系的重要組成部分。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，任何負(fù)責(zé)任的監(jiān)管者，對(duì)于穩(wěn)定幣的反洗錢等監(jiān)管一定會(huì)提出很嚴(yán)格的要求。

離岸人民幣穩(wěn)定幣試驗(yàn)田

肖耿在論壇上提出，香港可成為與人民幣掛鉤的穩(wěn)定幣試點(diǎn)地區(qū)。他指出，香港金管局已推出港幣穩(wěn)定幣計(jì)劃。在此基礎(chǔ)上，香港可進(jìn)一步探索離岸人民幣穩(wěn)定幣，為離岸人民幣市場(chǎng)提供現(xiàn)代數(shù)字金融基礎(chǔ)設(shè)施。這一舉措不會(huì)沖擊現(xiàn)有港幣體系，而是以增量方式推動(dòng)人民幣國(guó)際化。

香港具備獨(dú)特的試點(diǎn)優(yōu)勢(shì)。肖耿分析，香港的法律體系、金融市場(chǎng)成熟度及國(guó)際化程度使其成為理想的試驗(yàn)場(chǎng)。同時(shí)，香港金融體系的邊界清晰，風(fēng)險(xiǎn)可控，即使試點(diǎn)出現(xiàn)問(wèn)題，影響范圍也有限。如果成功，這一模式可推廣至大灣區(qū)乃至全球，助力人民幣在國(guó)際貿(mào)易和投資中發(fā)揮更大作用。

此外，香港的穩(wěn)定幣試點(diǎn)可服務(wù)于“一帶一路”投融資。肖耿指出，當(dāng)前離岸人民幣市場(chǎng)缺乏高效、低成本的支付工具，而穩(wěn)定幣可填補(bǔ)這一空白。例如，東盟國(guó)家與中國(guó)貿(mào)易頻繁，但美元結(jié)算仍占主導(dǎo)。如果香港推出離岸人民幣穩(wěn)定幣，可降低跨境交易成本，減少對(duì)美元的依賴，并增強(qiáng)全球金融體系的多元性。

8月1日，香港《穩(wěn)定幣條例》正式生效，標(biāo)志著全球金融中心之一的香港在數(shù)字資產(chǎn)監(jiān)管方面邁出關(guān)鍵一步。這一政策不僅為穩(wěn)定幣市場(chǎng)建立了明確的合規(guī)框架，也為全球金融科技發(fā)展提供了重要參考。

穩(wěn)定幣和分布式賬本技術(shù)正在深刻改變?nèi)蚪鹑隗w系。美國(guó)試圖通過(guò)美元穩(wěn)定幣鞏固其貨幣霸權(quán)，而中國(guó)內(nèi)地和香港則有機(jī)會(huì)通過(guò)金融科技創(chuàng)新，推動(dòng)人民幣國(guó)際化并增強(qiáng)全球金融體系的韌性。

然而，技術(shù)革新并非萬(wàn)能解藥。穩(wěn)定幣的推廣需平衡效率與安全，開(kāi)放與監(jiān)管。香港的試點(diǎn)至關(guān)重要，但其成功取決于政策協(xié)調(diào)、市場(chǎng)接受度及國(guó)際監(jiān)管合作。未來(lái)，全球貨幣體系可能呈現(xiàn)“多極化”趨勢(shì)，美元、人民幣、穩(wěn)定幣及CBDC將共同塑造新的金融格局。中國(guó)能否抓住這一機(jī)遇，關(guān)鍵在于能否在技術(shù)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)防控之間找到平衡點(diǎn)。