經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者 鄭晨燁

7月10日的南京，蜂巢能源科技股份有限公司（下稱“蜂巢能源”）的全球合作伙伴峰會(huì)正在舉行，臺(tái)上的屏幕上打著“共生向光”的主題，這是蜂巢能源希望傳遞給臺(tái)下數(shù)百家供應(yīng)商伙伴的信心。

但面對(duì)這四個(gè)字所承載的期許，與會(huì)者的心情卻難以輕松：在已經(jīng)過(guò)去的2024年，慘烈的價(jià)格戰(zhàn)可謂“年度注腳”，盈利能力承壓是整個(gè)動(dòng)力電池行業(yè)的普遍寫照。

蜂巢能源董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官楊紅新對(duì)此有更直接的體感，他在接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪時(shí)，并沒(méi)有回避公司在成本控制與盈利能力上面臨的挑戰(zhàn)?！拔覀?cè)瓉?lái)不盈利，主要原因就是成本高?！彼寡?，“（未來(lái)要盈利）大概80%的貢獻(xiàn)將來(lái)自成本的降低?！?/p>

楊紅新的這番話，指向的不僅是蜂巢能源一家的問(wèn)題，更是整個(gè)行業(yè)一個(gè)龐大群體的集體困境。根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的數(shù)據(jù)，截至2025年6月，寧德時(shí)代（300750.SZ）與比亞迪（002594.SZ）合計(jì)占據(jù)了超過(guò)65%的市場(chǎng)份額，而排名其后的數(shù)家企業(yè)，如中創(chuàng)新航（03931.HK）、國(guó)軒高科（002074.SZ）、億緯鋰能（300014.SZ）、欣旺達(dá)（300207.SZ）及蜂巢能源等，單家份額均在2%～8%之間，構(gòu)成了動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的“第二陣營(yíng)”。

這個(gè)陣營(yíng)在2024年經(jīng)歷了普遍的盈利挑戰(zhàn)。以欣旺達(dá)為例，其動(dòng)力電池業(yè)務(wù)主體當(dāng)年凈虧損達(dá)15.87億元；國(guó)軒高科同年?duì)I收雖有增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)卻近乎原地踏步；即便是被視為該陣營(yíng)中堅(jiān)力量的億緯鋰能，其于2025年6月呈報(bào)的港股《招股說(shuō)明書》也顯示，其動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率遠(yuǎn)低于公司儲(chǔ)能及消費(fèi)電池業(yè)務(wù)，這印證了其管理層在年報(bào)交流會(huì)上曾傳達(dá)出的信息——公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)在2024年“尚未盈利”。

進(jìn)入2025年之后，一些變化似乎正在開(kāi)始發(fā)生：7月23日，中創(chuàng)新航發(fā)布《盈利預(yù)喜》公告，預(yù)計(jì)其上半年凈利潤(rùn)將實(shí)現(xiàn)超過(guò)70%的同比增長(zhǎng)。但一家企業(yè)的向好，是否意味著整個(gè)陣營(yíng)走出了最艱難的時(shí)期？還是說(shuō)，分化已經(jīng)開(kāi)始，部分企業(yè)將加速掉隊(duì)呢？

0.3元時(shí)代

2025年，一場(chǎng)反“內(nèi)卷”的治理行動(dòng)，正自上而下地展開(kāi)。7月1日，《求是》雜志發(fā)表文章《深刻認(rèn)識(shí)和綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)》指出，“與過(guò)去惡性競(jìng)爭(zhēng)主要集中在鋼鐵、水泥、輕工產(chǎn)品等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)不同，當(dāng)前一個(gè)突出現(xiàn)象是，光伏、鋰電池、新能源汽車、電商平臺(tái)等新興行業(yè)也深陷其中”。

在鋰電池領(lǐng)域，“內(nèi)卷”的體現(xiàn)，就是已經(jīng)殺至“地板價(jià)”的市場(chǎng)現(xiàn)狀，根據(jù)真鋰研究7月24日發(fā)布的最新價(jià)格數(shù)據(jù)，作為市場(chǎng)主流的方形磷酸鐵鋰動(dòng)力電芯，其均價(jià)已低至0.32元/Wh。另?yè)?jù)彭博新能源統(tǒng)計(jì)，2025年全球鋰電池組均價(jià)已降至115美元/kWh的歷史低點(diǎn)，而中國(guó)的價(jià)格僅為94美元/kWh，為全球最低。而以低價(jià)換市場(chǎng)的策略，則早已開(kāi)始侵蝕整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)，根據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)，2024年A股104家鋰電池板塊上市公司中，有65家凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，超過(guò)60家毛利率下降。

“目前（行業(yè)）確實(shí)過(guò)剩，剛開(kāi)始的時(shí)候，大家技術(shù)起點(diǎn)差不多，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)這個(gè)是很難避免的?！?月24日，廈門大學(xué)中國(guó)能源政策研究院院長(zhǎng)林伯強(qiáng)向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示。

而在產(chǎn)能過(guò)剩與同質(zhì)化問(wèn)題之外，動(dòng)力電池二線廠商還面臨著市場(chǎng)主流技術(shù)路線急劇變遷帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟的最新數(shù)據(jù)，2025年上半年，磷酸鐵鋰電池的裝車量同比猛增73.0%，占據(jù)了超過(guò)81%的市場(chǎng)份額；而三元電池的裝車量則同比下滑10.8%。

在盈利能力方面，行業(yè)龍頭寧德時(shí)代的盈利能力，已成為衡量其他廠商處境的一把標(biāo)尺。根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)，寧德時(shí)代2024年全球動(dòng)力電池使用量市占率達(dá)到37.9%，連續(xù)多年位居全球第一。寧德時(shí)代2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入3620.13億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)高達(dá)507.45億元，即便是在價(jià)格戰(zhàn)最為激烈的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)上，其毛利率依然維持在22.27%。

對(duì)于被擠壓在中間地帶的“第二陣營(yíng)”而言，這是一個(gè)遙不可及的數(shù)字。以欣旺達(dá)為例，其2024年年度報(bào)告顯示，公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)主體“欣旺達(dá)動(dòng)力”全年凈虧損達(dá)15.87億元，同期，公司整體的資產(chǎn)負(fù)債率攀升至63.44%，至2024年末，公司的應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)了29.2%。

即便是被視為該陣營(yíng)中堅(jiān)力量的億緯鋰能，也未能幸免，其于2025年6月呈報(bào)的港股《招股說(shuō)明書》顯示，2024年其動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率為14.2%，遠(yuǎn)低于其儲(chǔ)能電池（14.7%）和消費(fèi)電池（27.6%）業(yè)務(wù)。

那么，既然動(dòng)力電池業(yè)務(wù)盈利如此困難，甚至成為部分公司的“失血點(diǎn)”，為何在過(guò)去一兩年中，鮮有第二陣營(yíng)的廠商選擇收縮或退出，反而持續(xù)投入，加劇“內(nèi)卷”呢？這個(gè)問(wèn)題的答案，或許隱藏在各家公司的股東名單和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)之中。

以中創(chuàng)新航為例，其招股書及公開(kāi)信息顯示，常州金壇區(qū)國(guó)資背景的投資平臺(tái)是其基石股東之一；由廈門市政府全資持有的廈門金圓投資集團(tuán)，則是其重要戰(zhàn)略股東；而其前身中航鋰電，則由總部位于成都的軍工國(guó)企成飛集成（002190.SZ）孵化。與此同時(shí)，中創(chuàng)新航在國(guó)內(nèi)規(guī)劃的核心生產(chǎn)基地，則分別位于江蘇常州、福建廈門、四川成都、湖北武漢、安徽合肥等地。

整車廠的深度綁定，則是第二陣營(yíng)的廠商的另一條重要的“生命線”。比如，大眾汽車（中國(guó)）不僅是國(guó)軒高科的第一大股東，更為其帶來(lái)了穩(wěn)定的訂單預(yù)期和全球化的協(xié)同效應(yīng)，而蜂巢能源脫胎于長(zhǎng)城汽車（601633.SH），其生存與發(fā)展，也與長(zhǎng)城汽車的電動(dòng)化戰(zhàn)略緊密相連。正如蜂巢能源董事長(zhǎng)兼CEO楊紅新在接受記者采訪時(shí)所言，長(zhǎng)城汽車的控股股東身份，使其在戰(zhàn)略選擇上更能理解和踐行“長(zhǎng)期主義”。

對(duì)于欣旺達(dá)和億緯鋰能而言，其強(qiáng)大的消費(fèi)電子和儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)，則扮演了“現(xiàn)金?！钡慕巧?，為其虧損的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)持續(xù)“輸血”，以換取在未來(lái)萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)中的一張門票。

在林伯強(qiáng)看來(lái)，這種格局的形成，對(duì)于整個(gè)國(guó)家產(chǎn)業(yè)而言并非全然是壞事?！斑@些（產(chǎn)能）其實(shí)都集中在中國(guó)，對(duì)咱們來(lái)說(shuō)不見(jiàn)得是一個(gè)壞事情——把產(chǎn)業(yè)做大了，然后在國(guó)際市場(chǎng)占有份額?！绷植畯?qiáng)分析稱，“但對(duì)國(guó)內(nèi)其他的這些產(chǎn)業(yè)（二線廠商）的發(fā)展，可能還得看未來(lái)的市場(chǎng)空間，包括這些企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新程度?！?/p>

求解“活下去”

面對(duì)盈利難題，第二陣營(yíng)廠商不約而同地開(kāi)出了第一劑“解藥”：將成本控制提升至前所未有的戰(zhàn)略高度。

對(duì)此，楊紅新的判斷頗具代表性：“（未來(lái)要盈利）大概80%的貢獻(xiàn)將來(lái)自成本的降低。”正是基于這一判斷，他為蜂巢能源設(shè)定了“2026年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈”的目標(biāo)。

楊紅新向記者詳細(xì)拆解了其“降本組合拳”：首先是制造降本，核心在于提升稼動(dòng)率和良率，減少產(chǎn)線在爬坡和停線過(guò)程中的巨額損失。他同時(shí)表示，通過(guò)一系列改進(jìn)，該公司的一次良率已超過(guò)90%，報(bào)廢率同比下降了28%。

其次是設(shè)計(jì)降本，這是更根本的一大舉措。楊紅新表示，蜂巢能源已推動(dòng)技術(shù)降本兩三年，每年平均降幅在5%至10%之間，而今年下半年開(kāi)始的新一代產(chǎn)品，整個(gè)設(shè)計(jì)成本（BOM成本）預(yù)計(jì)將下降14%。最后則是管理降本，例如通過(guò)與客戶的深度協(xié)同，將訂單精準(zhǔn)率從過(guò)去的70%左右提升至90%，極大減少了因訂單波動(dòng)造成的生產(chǎn)資源浪費(fèi)。

楊紅新所推動(dòng)的成本管控，已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)效果。根據(jù)蜂巢能源官方披露的信息，其位于泰國(guó)的工廠，在當(dāng)?shù)匦履茉雌囀袌?chǎng)整體下滑的背景下，依然率先實(shí)現(xiàn)了盈利，證明了其成本控制體系的有效性。

對(duì)于降本，國(guó)軒高科在其投資者交流會(huì)上也曾明確表示，將通過(guò)提升生產(chǎn)線的自動(dòng)化和智能化水平、優(yōu)化供應(yīng)鏈管理等方式，持續(xù)推進(jìn)成本優(yōu)化；億緯鋰能同樣在其港股招股說(shuō)明書中明確，將致力于“提高生產(chǎn)線的自動(dòng)化水平及生產(chǎn)效率”和“優(yōu)化原材料采購(gòu)策略”，以應(yīng)對(duì)持續(xù)的成本壓力。

對(duì)于在價(jià)格戰(zhàn)中流失了利潤(rùn)的第二陣營(yíng)廠商而言，“向內(nèi)部要效益”已成為一道沒(méi)有選擇的必答題。

在林伯強(qiáng)看來(lái)，這種極致的成本控制，其根源依然是技術(shù)，“我們所有的技術(shù)進(jìn)步都是為了降低成本，真正的經(jīng)濟(jì)門檻說(shuō)到底也是技術(shù)門檻”。

然而，如果說(shuō)降本只是為了在牌桌上活下去的守成之策，那么要在巨頭的陰影下尋求突破，則必須拿出第二劑解藥——進(jìn)行更具風(fēng)險(xiǎn)和想象力的差異化技術(shù)路線押注。

在這一方面，蜂巢能源的選擇也頗值得玩味。根據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)，到2025年上半年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)磷酸鐵鋰電池的份額已超過(guò)81%，且仍在高速增長(zhǎng)，而三元電池則同比萎縮，但在這種“一邊倒”的行情下，蜂巢能源卻明確將“三元和鐵鋰并行”作為核心戰(zhàn)略，并持續(xù)投入。

對(duì)于楊紅新而言，做出這樣的選擇，經(jīng)濟(jì)賬是第一層考量。根據(jù)真鋰研究7月24日的價(jià)格數(shù)據(jù)，方形三元?jiǎng)恿﹄娦?.39元/Wh的均價(jià)，顯著高于方形磷酸鐵鋰0.32元/Wh的水平。這意味著在客戶端，三元產(chǎn)品擁有更高的議價(jià)空間和潛在毛利率，對(duì)于急需利潤(rùn)的第二陣營(yíng)廠商而言，這無(wú)疑具有很大的吸引力。

更深層的考量，則來(lái)自對(duì)特定市場(chǎng)“剛需”的觀察。楊紅新分析稱，隨著增程和插電混動(dòng)車型的電池容量越來(lái)越大（如50度電以上），受限于車身底盤空間，能量密度更高的三元電池會(huì)成為必然選擇。

此外，海外高端客戶的需求也起到了決定性作用。“國(guó)外車企和中國(guó)車企的造車?yán)砟畈煌睏罴t新表示，“中國(guó)車企為了給電池留空間，愿意改懸架、改擺臂……但在歐美，傳統(tǒng)汽車基因很強(qiáng)，底盤、駕駛部門非常強(qiáng)勢(shì)，他們給電池的空間較小，倒逼必須用更高能量密度的產(chǎn)品?！?/p>

同時(shí)，這也是一次主動(dòng)的“錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)”。楊紅新認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)前十的動(dòng)力電池公司里，三元產(chǎn)品占比超過(guò)30%的僅有三家。“鐵鋰的競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，更多地體現(xiàn)在價(jià)格戰(zhàn)。三元的技術(shù)非常復(fù)雜，門檻高，競(jìng)品少?！痹诹姿徼F鋰的“紅海”之外，開(kāi)辟一塊技術(shù)壁壘更高的“藍(lán)海”，正是蜂巢能源的盤算。

而在磷酸鐵鋰這一主流賽道上，亦有企業(yè)在尋求差異化突圍。例如，隨著快充電池滲透率的提升，市場(chǎng)對(duì)能量密度和壓實(shí)密度更高的磷酸鐵鋰正極材料的需求正在快速增長(zhǎng)，而材料廠商富臨精工（300432.SZ）憑借其在高壓實(shí)磷酸鐵鋰產(chǎn)品上的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，已于去年獲得了行業(yè)龍頭寧德時(shí)代的42萬(wàn)噸長(zhǎng)單，并借此在2024年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

這份差異化“押注”的成效，在蜂巢能源的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上也得到了驗(yàn)證。根據(jù)其官方信息，該公司已累計(jì)為寶馬MINI和Stellantis集團(tuán)的海外車型，分別提供了超過(guò)10萬(wàn)套電池包，2025年其海外出貨量占比預(yù)計(jì)將達(dá)到30%；在技術(shù)路線上，蜂巢能源也憑借其長(zhǎng)期投入，在快速增長(zhǎng)的疊片電池品類中做到了出貨量位居行業(yè)前列。

蜂巢能源在海外市場(chǎng)的成功并非孤例，而是整個(gè)中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)外溢的縮影。對(duì)此，林伯強(qiáng)認(rèn)為，“走出去是必須的”，因?yàn)閲?guó)內(nèi)產(chǎn)能高度集中，而中國(guó)企業(yè)在全球市場(chǎng)具備顯著優(yōu)勢(shì)?！霸蹅儺a(chǎn)業(yè)鏈的競(jìng)爭(zhēng)力還是很強(qiáng)的，技術(shù)差不多或者比較強(qiáng)一些，但成本低很多，這個(gè)就是優(yōu)勢(shì)了?！绷植畯?qiáng)說(shuō)。

然而，無(wú)論是極限降本所需的產(chǎn)線改造，還是差異化押注所需的前瞻性研發(fā)，都需要持續(xù)、巨額的資本投入。對(duì)于普遍虧損的第二陣營(yíng)廠商而言，僅靠自身“造血”顯然無(wú)法支撐，其背后股東的支持和投入就變成了這些戰(zhàn)略得以實(shí)施的前提，當(dāng)然，也包括二級(jí)市場(chǎng)的融資。

事實(shí)上，嘗試打通資本市場(chǎng)融資渠道，為下一場(chǎng)更殘酷的淘汰賽主動(dòng)儲(chǔ)備“彈藥”，正在成為第二陣營(yíng)廠商不約而同的選擇：2025年6月底，億緯鋰能正式向港交所遞交招股說(shuō)明書；7月1日，欣旺達(dá)也公告了其籌劃H股上市的計(jì)劃。

當(dāng)然，這或許也預(yù)示著，這場(chǎng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的“拉力賽”，終點(diǎn)還遠(yuǎn)未到來(lái)。正如楊紅新所言：“做新能源不是一年兩年的事情，要有十年的耐心進(jìn)行深耕，才能夠見(jiàn)證這個(gè)萬(wàn)億市場(chǎng)的戰(zhàn)場(chǎng)?！?/p>

（作者 鄭晨燁）