穩(wěn)業(yè)績、穩(wěn)股價、穩(wěn)信心，是當前酒企的主要任務，口子窖（603589.SH）反其道而行之。

7月20日晚間，口子窖公告顯示，公司實際控制人之一、第二大股東劉安省擬減持不超過1000萬股。加上他此前減持、轉讓的股份，合計可套現(xiàn)10億元。

而2024年10月至今，口子窖股價降幅超過30%，劉安省此番減持勢必將對公司股價有進一步負面影響。

業(yè)績方面，已丟掉“徽酒老二”地位的口子窖，進入了緩慢增長期，公司2025年一季度合同負債甚至下降28.12%。同期，公司存貨達59.13億元，創(chuàng)下公司歷史新高。

值得關注的是，一季度，口子窖安徽省外銷售收入僅2.01億元，同比下降19.84%，公司業(yè)績增長又“添堵”。

前董事長第三次大額減持股份

7月20日晚間，口子窖發(fā)布公告顯示，因自身資金需求，劉安省擬自減持計劃公告發(fā)布之日起15個交易日后的3個月內通過大宗交易方式減持不超過1000萬股，占公司總股本的1.67%，減持價格按照市場價格確定。

劉安省是口子窖實際控制人之一、第二大股東，也是公司創(chuàng)始人之一。在2020年退休前，他曾擔任口子窖董事長、監(jiān)事會主席等職務，目前持有6347.35萬股，持股比例達10.58%。

劉安省還與徐進、范博、徐欽祥、朱成寅、周圖亮、段煉、黃紹剛、張國強為一致行動人。

其中，徐進為口子窖董事長、總經理，范博為公司董事、副總經理、財務總監(jiān)，徐欽祥為公司董事、董事會秘書、副總經理，朱成寅、周圖亮、黃紹剛等為公司高管。

按照最高減持數(shù)量計算，劉安省此次減持占其持股比例15.75%。截至公告日收盤，口子窖股價達33.56元/股，劉安省此次減持可套現(xiàn)3.36億元。

實際上，劉安省并非首次減持口子窖股份。

2018年9月至12月，劉安省第一次減持口子窖股份，減持了約240萬股，套現(xiàn)9302.16萬元，持股數(shù)量從7987.35萬股降至7747.35萬股，持股比例從13.31%降至12.91%。

2019年7月至2020年1月，劉安省第二次減持口子窖股份，減持了約750萬股，套現(xiàn)4.35億元，持股數(shù)量從7747.35萬股降至6997.35萬股，持股比例從12.91%降至11.66%。

2024年9月，劉安省還將其持有的650萬股，通過大宗交易方式轉讓給徐進，轉讓總金額達2.16億元，其持股比例降至當前的10.58%。

上述三次減持、轉讓股權，劉安省合計套現(xiàn)7.44億元，加上最近一次減持計劃，其套現(xiàn)金額可超過10億元。

需要注意的是，2025年1月，口子窖公告顯示，劉安省所持6347.35萬股中，有3153.03萬股處于質押狀態(tài)，質押率約為50%。

口子窖表示，劉安省資信狀況良好，具備良好的資金償還能力，還款來源包括其自有資金及投資收益等，質押風險可控，不存在實質性資金償還風險。

劉安省為何持續(xù)減持、質押，又轉讓股權，看起來很缺錢的樣子。

工商信息顯示，劉安省旗下有家名為淮北口子投資有限責任公司（簡稱“口子投資”）的企業(yè)，該公司成立于2008年，位于安徽省淮北市，是一家以從事商務服務業(yè)為主的企業(yè)。

口子投資股權結構中，劉安省持股16.1%，徐進持股40.35%，黃紹剛持股4.32%。

有報道顯示，口子投資業(yè)務涉及地產開發(fā)、酒店、園林工程、物業(yè)、典當?shù)取?/p>

從所涉業(yè)務來看，口子投資遭遇了經營“麻煩”？這些外界目前尚不可知。

一季度合同負債降28.12%

可以確定的是，口子窖業(yè)績當前遇到了麻煩。

口子窖是安徽省內白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，是我國兼香型白酒的代表，與古井貢酒、迎駕貢酒和金種子酒并稱“徽酒四杰”。

2024年，口子窖實現(xiàn)營業(yè)收入60.15億元，同比增長0.89%，首次超過60億元并創(chuàng)下新高；凈利潤16.55億元，同比下降3.83%。

口子窖表示，2024年，面對宏觀經濟下行壓力加大，行業(yè)內卷、消費疲軟、庫存高企、動銷不暢等問題交織，白酒行業(yè)發(fā)展面臨較大壓力?？谧泳茦I(yè)加強市場研判，不斷優(yōu)化經營策略，各項工作穩(wěn)步推進，展現(xiàn)了較好的發(fā)展韌性。

分產品來看，2024年，口子窖高檔白酒營業(yè)收入達56.84億元，同比增長0.06%；毛利率達75.65%，較上年同期減少0.22個百分點。中檔白酒營業(yè)收入達6840.98萬元，同比減少10.35%；毛利率達37.29%，較上年同期減少7.09個百分點。低檔白酒營業(yè)收入達1.26億元，同比增長35.24%；毛利率達35.24%，較上年同期減少7.61個百分點。

“徽酒四杰”中，口子窖常年處于老二的地位。

2022年，口子窖與國際著名咨詢公司麥肯錫合作，提出了5年戰(zhàn)略規(guī)劃，明確“加快實現(xiàn)百億口子，進入全國白酒第一方陣”的戰(zhàn)略目標。

然而，剛提出口號的口子窖，從2022年開始，公司營業(yè)收入已落后迎駕貢酒，位列“徽酒四杰”第三位。

2025年度，白酒產業(yè)進入新一輪政策調整期、消費結構轉型分化期、存量競爭的深度調整期，形成了“三期疊加”的局面，口子窖業(yè)績增長也越發(fā)艱難。

一季度，口子窖實現(xiàn)營業(yè)收入18.10億元，同比增長2.42%；凈利潤6.10億元，同比增長3.59%。

分產品來看，一季度，口子窖高檔白酒銷售收入達17.28億元，同比增長35.3%；中檔白酒銷售收入達2058.2萬元，同比下降12.5%；低檔白酒銷售收入達3889.32萬元，同比下降9%。

要想提升業(yè)績，酒企必須走“全國化”道路，而口子窖目前正在開倒車。

一季度，口子窖安徽省內銷售收入達15.86億元，同比增長6.87%；安徽省外銷售收入達2.01億元，同比下降19.84%。

需要注意的是，截至2025年一季度末，口子窖存貨達59.13億元，同比增長13.13%，創(chuàng)下公司歷史新高。

同期，口子窖合同負債達2.70億元，同比下降28.12%，說明公司營業(yè)收入增速有進一步放緩，甚至下滑的可能。

2024年10月，口子窖股價一度達到51.44元/股，隨后打開了下滑通道，當前在33元/股上下徘徊，降幅超過30%。