經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 陳姍 近期，具有“低波動”特性的貨幣ETF（交易型開放式指數(shù)基金）頻繁出現(xiàn)價格異動，這在金融市場上較為罕見，多家基金公司緊急停牌提示風(fēng)險。

2月11日，多只貨幣ETF價格大漲再次引發(fā)市場關(guān)注。午間，金鷹增益貨幣ETF、廣發(fā)貨幣ETF、國聯(lián)日盈貨幣ETF、華泰貨幣ETF、國壽貨幣ETF、華泰天天金ETF、嘉實快線ETF等貨幣ETF發(fā)布臨時停牌公告。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)注意到，貨幣ETF價格異動最早發(fā)生在春節(jié)前，這些出現(xiàn)價格異動、紛紛宣布停牌的貨幣ETF流通份額普遍較少，通常只有幾萬份到幾十萬份。多位公募人士在接受經(jīng)濟觀察網(wǎng)采訪時認為，近期貨幣ETF異動或為資金炒作，一些資金將其視為短期套利工具，加上部分投資者對場內(nèi)貨幣ETF的定價機制認知不足，跟風(fēng)買入。

在停牌公告中，基金公司紛紛提示投資者關(guān)注二級市場交易價格溢價風(fēng)險，若盲目投資，可能遭受重大損失。

價格異動

從停牌公告來看，由于貨幣ETF二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價，基金公司通過停牌等措施以向市場警示風(fēng)險。

以廣發(fā)貨幣ETF的公告為例，廣發(fā)基金表示，截至2025年2月11日上海證券交易所午間收盤，廣發(fā)貨幣ETF在二級市場的交易價格出現(xiàn)較大幅度溢價，交易價格明顯偏離基金份額參考凈值。特此提醒投資者密切關(guān)注基金份額凈值及二級市場交易價格，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。為保護投資者的利益，本基金將于2025年2月11日13:00起至當(dāng)日收市停牌。

經(jīng)濟觀察網(wǎng)注意到，截至2月11日午間收盤，這些貨幣ETF價格上漲幅度明顯。金鷹增益貨幣ETF漲超8%，廣發(fā)貨幣ETF漲超7%，融通貨幣ETF漲超6%，國聯(lián)日盈貨幣ETF、華泰貨幣ETF漲超3%。

事實上，貨幣ETF在春節(jié)前后已多次出現(xiàn)異動。

1月24日，鵬華添利ETF、國壽貨幣ETF、廣發(fā)添利貨幣ETF、華泰天天金ETF等多只貨幣ETF突然拉升，出現(xiàn)罕見的貨幣ETF漲?，F(xiàn)象。通常情況下，貨幣ETF單日漲幅達到5%已是罕見，彼時卻出現(xiàn)多只貨幣ETF觸及漲停板的情況。緊接著，1月27日，又有多只貨幣ETF出現(xiàn)暴漲，多只產(chǎn)品漲幅超過6%，隨后當(dāng)日有9只貨幣ETF宣布停牌。

春節(jié)之后，貨幣ETF異動并未消停，甚至出現(xiàn)大漲大跌的情況。

2月5日，春節(jié)后開盤首日，包括華泰天天金ETF、國壽貨幣ETF、融通貨幣ETF、嘉實快線ETF、廣發(fā)貨幣ETF等9只貨幣ETF發(fā)布全天停牌公告并提示交易風(fēng)險；2月6日，調(diào)整隨之而至，多只貨幣ETF開盤后大跌，其中，國壽貨幣ETF跌停，融通貨幣ETF、嘉實快錢ETF分別大跌超8%，廣發(fā)貨幣ETF、國聯(lián)日盈貨幣ETF等產(chǎn)品跌超7%；2月10日，在冷靜了兩個交易日之后，貨幣ETF再現(xiàn)大漲，金鷹增益貨幣ETF漲停。

誰在熱炒？

對于近期貨幣ETF異動現(xiàn)象，華南某頭部公募人士向經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示，“當(dāng)前貨幣基金的7日年化收益率普遍較低，整體水平多在2%以下。然而，近期部分場內(nèi)貨幣ETF出現(xiàn)單日漲幅超10%的現(xiàn)象，這并不符合貨幣基金的正常投資回報邏輯。從投資回報合理性角度分析，這種異常漲幅很可能是由于炒作行為導(dǎo)致的?！?/p>

另有北京一家公募人士向經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示，“這些出現(xiàn)異動的貨幣ETF規(guī)模都比較小，應(yīng)該是有資金在炒作，通過拉高價格吸引資金進來接盤?！?/p>

近期，市場上也有一種說法，認為這種資金操作可能是觸發(fā)了比如量化私募的某種策略模型，自動買進了貨幣ETF，同時因這些貨幣ETF產(chǎn)品規(guī)模較小，一下就產(chǎn)生了高溢價。

對此，上海一家量化私募人士告訴經(jīng)濟觀察網(wǎng)，“量化私募主流產(chǎn)品以量化多頭為主，通常情況下滿倉股票。當(dāng)然，個別產(chǎn)品個別策略去多元化配置貨幣基金，這也是有可能的，但絕非主流?！?/p>

上述華南頭部公募人士向經(jīng)濟觀察網(wǎng)透露，“從基金公司后臺數(shù)據(jù)來看，此前（春節(jié)前）參與炒作的投資者以個人投資者為主，私募雖然有，但占比并不高，目前合理的猜測是，或許這些個人投資者對貨幣ETF的收益特性存在誤解，將其當(dāng)作短期投機工具，從而跟風(fēng)買入。”

深圳一家中型公募人士也向經(jīng)濟觀察網(wǎng)分析稱，此類溢價多由短期資金推動，疊加產(chǎn)品規(guī)模有限，易引發(fā)供需失衡和價格扭曲。貨幣ETF核心功能是流動性管理，但近期部分資金將其視為短期套利工具，偏離了其現(xiàn)金管理屬性。其次，投資者對場內(nèi)貨幣ETF的定價機制認知不足，盲目追漲也可能導(dǎo)致溢價擴大。相對來說，規(guī)模較小的貨幣ETF因流通份額少、交易活躍度低，價格更易被短期資金影響，而規(guī)模較大的產(chǎn)品溢價幅度相對可控，市場呈現(xiàn)明顯的分化特征。

該人士進一步表示，貨幣ETF本質(zhì)是低風(fēng)險的現(xiàn)金管理工具，其核心優(yōu)勢在于高流動性、低波動性和收益穩(wěn)定性，適合短期閑置資金配置。投資者應(yīng)始終以流動性管理需求為導(dǎo)向，在參與場內(nèi)貨幣市場基金交易時，應(yīng)關(guān)注其作為現(xiàn)金管理工具的本質(zhì)，而非將其視為短期套利標(biāo)的，避免盲目跟風(fēng)投資，以及價格非理性波動所帶來的潛在損失風(fēng)險。