經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 蔡越坤

“幾家歡喜幾家憂”。截至7月15日，67家信托機(jī)構(gòu)中，已有52家披露了2025年上半年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

整體看來(lái)，信托行業(yè)收入分化明顯，部分信托公司成績(jī)亮眼，也有個(gè)別信托機(jī)構(gòu)出現(xiàn)業(yè)績(jī)“跳水”的情況。

從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，據(jù)用益信托不完全統(tǒng)計(jì)，2025年上半年，中信信托（合并）營(yíng)業(yè)收入位列行業(yè)第一，達(dá)到29.16億元；英大信托、華鑫信托分別以19.41億元和16.34億元的營(yíng)業(yè)收入分列第二、三位。從各家信托公司的情況來(lái)看，有9家信托公司營(yíng)業(yè)收入超過(guò)10億元；15家信托公司的營(yíng)業(yè)收入在5億元—10億元之間；23家信托公司的營(yíng)業(yè)收入在1億元—5億元之間。

分化成為信托行業(yè)上半年業(yè)績(jī)的主基調(diào)。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)注意到，有六家信托機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)收入低于1億元，分別為：東莞信托、萬(wàn)向信托、華宸信托、五礦信托、長(zhǎng)城信托、華澳信托。其中，華澳信托的營(yíng)業(yè)收入為-2550.41萬(wàn)元。

從凈利潤(rùn)來(lái)看，在披露中期數(shù)據(jù)的52家信托公司中，中信信托（合并）、江蘇信托、英大信托的凈利潤(rùn)分別位列行業(yè)前三位，分別為15.67億元、13.98億元、13.61億元。凈利潤(rùn)超過(guò)5億元的信托機(jī)構(gòu)共有10家，分別為中信信托、江蘇信托、英大信托、華潤(rùn)信托、華鑫信托、華能信托、華寶信托、建信信托、外貿(mào)信托、粵財(cái)信托。

在上半年盈利的公司中，有11家信托機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)總額不足1億元，另有百瑞信托、興業(yè)信托、五礦信托和華澳信托4家公司出現(xiàn)虧損。

央國(guó)企股東背景的機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)較穩(wěn)

上半年，具有央國(guó)企股東背景的信托機(jī)構(gòu)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。

用益信托數(shù)據(jù)顯示，從排名情況來(lái)看，中信信托、英大信托和華鑫信托的2025年上半年?duì)I收及信托業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)出色，處于行業(yè)的前三。三家信托機(jī)構(gòu)的股東分別為中國(guó)中信有限公司、國(guó)網(wǎng)英大國(guó)際控股集團(tuán)有限公司、中國(guó)華電集團(tuán)資本控股有限公司，均為央企背景。

此外，江蘇信托、華潤(rùn)信托、上海信托和華能信托在營(yíng)業(yè)收入上也有不俗的表現(xiàn)，分別為16.06億元、13.00億元、11.15億元、10.84億元。

具體來(lái)看，以中信信托為例，2025年上半年，中信信托實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入29.16億元，手續(xù)費(fèi)及傭金收入10.13億元，相較于2024年同期分別增長(zhǎng)了4.31%和14.30%。中信信托的信托業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)明顯，成為拉動(dòng)營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。

 用益信托表示，這一表現(xiàn)印證了中信信托“聚焦信托主業(yè)、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)”業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型尤其是標(biāo)品信托、家族信托、服務(wù)信托等方向的業(yè)務(wù)創(chuàng)新的成效，推動(dòng)信托主業(yè)的實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)。

此外，英大信托依托國(guó)家電網(wǎng)股東背景，在能源、基建等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)積淀深厚，形成了“產(chǎn)融結(jié)合”的特色標(biāo)簽，在行業(yè)轉(zhuǎn)型過(guò)程中顯現(xiàn)出優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年英大信托實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入19.41億元，同比增長(zhǎng)19.18%；凈利潤(rùn)13.62億元，同比增長(zhǎng)24.42%。

用益信托稱，英大信托長(zhǎng)期積累的產(chǎn)業(yè)資源與客戶黏性構(gòu)成業(yè)務(wù)核心壁壘，信托主業(yè)收入長(zhǎng)期維持在較高水平，對(duì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型有核心支撐作用。

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月15日，中融信托、民生信托均暫未公布上半年的業(yè)績(jī)。此外，雪松信托、長(zhǎng)安信托、四川信托也均暫未公布上半年業(yè)績(jī)情況。 

百瑞信托等業(yè)績(jī)“跳水”

數(shù)據(jù)顯示，在52家披露中期業(yè)績(jī)的信托公司中，百瑞信托、興業(yè)信托、五礦信托和華澳信托4家公司上半年出現(xiàn)虧損。

2024年以3.71億元利潤(rùn)總額位列行業(yè)第31位的百瑞信托，如今寫下央企系罕見(jiàn)的虧損首章。

此前電投產(chǎn)融公告的百瑞信托數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，百瑞信托資產(chǎn)總額為121.38億元，負(fù)債總額為1.58億元，2025年上半年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額-0.33億元，凈利潤(rùn)-0.25億元。這也是百瑞信托近年首次出現(xiàn)虧損。

2024年度財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，報(bào)告期內(nèi)百瑞信托實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.93億元，與上一年度相比下滑了28.02%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.79億元，同比下滑13.44%。營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙降，為其2025年上半年的虧損埋下了伏筆。 

用益信托帥國(guó)讓向經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示，百瑞信托上半年公允價(jià)值變動(dòng)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，其一，可能跟該公司的歷史逾期項(xiàng)目有關(guān)；其二，百瑞信托在新業(yè)務(wù)領(lǐng)域如綠色能源信托、普惠金融等雖有布局，但在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象嚴(yán)重，盈利空間有限；其三，該公司在業(yè)務(wù)創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展方面的步伐相對(duì)緩慢，導(dǎo)致市場(chǎng)份額受到擠壓，發(fā)展空間受限。

“銀行系”信托機(jī)構(gòu)興業(yè)信托上半年也出現(xiàn)虧損，截至2025年6月30日，興業(yè)信托虧損1.46億元。據(jù)此前其控股股東興業(yè)銀行(601166.SH)公布的2024年年報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)，興業(yè)信托實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入49.21億元，凈利潤(rùn)0.92億元。

此外，截至2025年6月30日，華澳信托上半年虧損6.23億元。2024年同期，華澳信托虧損9356.14萬(wàn)元，今年虧損進(jìn)一步加加大。

從“期中考”成績(jī)可以看出，信托機(jī)構(gòu)的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)分化的趨勢(shì)。之所以形成這種局面，

帥國(guó)讓向記者表示，一方面，跟信托公司的戰(zhàn)略應(yīng)變及執(zhí)行能力相關(guān)，部分公司展現(xiàn)了較強(qiáng)的業(yè)務(wù)騰挪能力及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型節(jié)奏；另一方面跟信托公司以往歷史包袱大小及存量不良資產(chǎn)處置能力的差異性有關(guān)。在信托業(yè)務(wù)三分類的指引下，未來(lái)信托公司間的業(yè)績(jī)分化可能會(huì)進(jìn)一步加劇，部分公司憑借轉(zhuǎn)型的先發(fā)優(yōu)勢(shì)會(huì)脫穎而出。

如何轉(zhuǎn)型破局？ 

在信托業(yè)績(jī)承壓的背景下，頭部信托不斷在探索服務(wù)信托。

比如，2025年7月17日，中信信托中標(biāo)了金科股份與重慶金科兩個(gè)破產(chǎn)重整服務(wù)信托，受托規(guī)模預(yù)計(jì)超過(guò)1500億元。 

6月27日，中信信托披露，其聯(lián)合中信銀行、中信保誠(chéng)人壽等中信集團(tuán)金融子公司，協(xié)同中信集團(tuán)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)平臺(tái)上海中信興業(yè)養(yǎng)老服務(wù)發(fā)展有限公司，創(chuàng)新推出 “銀行+保險(xiǎn)+信托+產(chǎn)業(yè)”四位一體的信托養(yǎng)老服務(wù)業(yè)務(wù)。

華寶信托也曾向記者表示，該公司積極回歸信托本源，大力布局特殊資產(chǎn)業(yè)務(wù)，靈活運(yùn)用信托制度優(yōu)勢(shì)，為困境企業(yè)制定綜合金融解決方案，提升企業(yè)不良資產(chǎn)回收率，助力企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

關(guān)于信托機(jī)構(gòu)如何轉(zhuǎn)型破局，帥國(guó)讓表示，在信托業(yè)務(wù)新三分類的指引下，信托公司在轉(zhuǎn)型過(guò)程中需要重新找到適合自身發(fā)展的路徑，需根據(jù)自身的股東背景及資源稟賦進(jìn)行戰(zhàn)略定位，差異化轉(zhuǎn)型發(fā)展。主動(dòng)管理能力強(qiáng)的公司可加大凈值化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，而服務(wù)能力強(qiáng)的公司可繼續(xù)開展資產(chǎn)服務(wù)信托，做托管、風(fēng)險(xiǎn)隔離、風(fēng)險(xiǎn)處置、財(cái)富管理業(yè)務(wù)。

此外，信托機(jī)構(gòu)還需加強(qiáng)組織架構(gòu)、投研體系、系統(tǒng)建設(shè)及人才團(tuán)隊(duì)組建，不斷優(yōu)化完善市場(chǎng)化的薪酬和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制。

一位信托行業(yè)資深從業(yè)者表示，信托公司從降低盈利波動(dòng)角度做好布局，一是應(yīng)該緊密圍繞做好“五大文章”進(jìn)行業(yè)務(wù)布局，大力促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展、綠色發(fā)展，逐步提高“五大文章”在業(yè)務(wù)投向中的占比；二是應(yīng)該圍繞資產(chǎn)服務(wù)信托提升受托能力，逐步提高資產(chǎn)管理信托的盈利貢獻(xiàn)，降低公司盈利波動(dòng)。資產(chǎn)服務(wù)信托是發(fā)揮信托優(yōu)勢(shì)的特色業(yè)務(wù)，結(jié)合社會(huì)需求變遷所衍生的信托服務(wù)，聯(lián)結(jié)百業(yè)，關(guān)乎民生，不可替代，未來(lái)持續(xù)處于上升通道，應(yīng)該成為信托公司結(jié)合自身資源稟賦進(jìn)行重點(diǎn)布局的賽道。

關(guān)于如何做好信托轉(zhuǎn)型布局，該人士建議，一是建議加快出臺(tái)資產(chǎn)服務(wù)信托各類型業(yè)務(wù)細(xì)則，目前行業(yè)缺乏規(guī)范指引；二是信托公司應(yīng)從戰(zhàn)略重構(gòu)入手，盡快調(diào)整內(nèi)部制度、部門架構(gòu)、人才儲(chǔ)備、考核安排、風(fēng)險(xiǎn)管理等各方面安排。

（作者 蔡越坤）